摸魚手劄：烽火研究戲港股？
■筆者認為，烽火研究狙擊中國家居，可能是賺名聲居多。 烽火研究網頁
周幽王為博紅顏褒姒一笑，烽火戲諸候，「狼來了」式的結果，造就西周滅亡。香港股市突然多了很多沽空機構搵食，到底會點影響香港股市未來走向，的確可以買定花生。
沽空機構太多，唯獨比較生面口的烽火
研究是一間相對有趣的公司。一般沽空機構的門子是踢爆公司造假，裏子卻是賺錢獲利，唯獨烽火研究不是純為獲利，繼狙擊科通芯城（400）後，竟狙擊不在沽空名單之列的中國家居（692），那就非常有趣了。烽火研究，狙擊不能沽空的中國家居證明今次非為賺錢，可能是賺名聲居多。
烽火研究狙擊中國家居的重點，可以概括地分成兩個部份，第一是質疑業務、賬目造假，第二則是以多個戶口操縱股價。
關於第一點的質疑，主要論點是收購了一些利潤成疑的項目，包括近期大力推銷的航天樂園。除此之外，公司在2013年曾收購三個中山的項目，雖然項目有利潤保證，但大部份都未實現到真實利潤，換言之在烽火角度，認為中國家居買了垃圾資產。翻查新聞，本報也曾派記者到中國家居的「老巢」中山實地檢查，引述記者筆錄：「中山家具業務總部直擊，發現總部只做showroom，產品全線為非賣品；而記者在天貓網店擬購買其家具產品服務，卻已下架；即使向客戶服務職員電話查詢，對方亦諸多藉口推搪似不願意做生意」。看來在業務營運這一點，本報的記者朋友跟烽火有相同睇法。
烽火除了年報外，更偵察工商檔案申報的收入，結論是公司2013至2016年的六成收入不存在。關鍵東西來了，就是烽火公開質疑公司有90多個賬戶操控股價，理據是：「我們取得了中國家居的內部文件」。簡單講即係有二五仔放水。
2013年中國家居曾出現斬倉，想必一些局中人也中了招。斬倉後，大股東李志雄的持股急降至12.19%。公司其後多次集資和攤薄股權，李志雄現時持股亦減少至3%左右，也許因為集資完後，收購的項目不能把盈利兌現，所以就有人把內部文件交烽火研究。操控股價是一個非常嚴重的指控，烽火可以惹很大麻煩的，可見烽火是有十足把握，才把這指控搬出來。
一般分析員對中國家居這類股票只有一個結論，就是少碰為妙。如果有多點像烽火研究的公司，肯研究這類公司如何操作，對投資者都是一種知識增長。
渾水
專業投資者、上市公司執行董事、90後
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97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。
【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk
渾水
摸魚手札 - 渾水 舊文
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