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2017年6月3日 星期六

拉闊投資 - 曾廣標 2017年6月3日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年6月3日


攻高級鋼材馬鋼有前景
2017/06/02 08:41:27
網誌分類: 經濟
中國鋼鐵業走出谷底,大型鋼廠去年紛紛虧轉盈,今年首季盈利更大幅增加。不過,管理層普遍保持審慎態度,因行業仍面臨不明朗因素,包括特朗普很可能仍會加強對中國出口鋼材的打壓,因此要摸著石頭過河小心翼翼。我一向較喜歡

去年下半年開始虧轉盈的馬鋼(323)H股,去年再次介紹時,股價在2元以下,之後盈利勝過市場預期,曾數度挑戰3元大關。

今年首季,馬鋼盈利達到9億元人民幣,折合每股12分,若全年保持這個勢頭,實在很了不得,升上3元樓上是遲早事。不過管理層不敢過份樂觀,因為鋼鐵價格回升不會一帆風順,加上若特朗普再加強打壓,中國整體鋼鐵業也只能加速去產能,令銷售和盈利受壓。

馬鋼在管理層的努力下,通過精益採購降低成本及減少庫存,順應市場要求增加優質產品的產量,盼能維持穩定的盈利。馬鋼實行供給側改革有重大成果,即要視乎市場的需求來進行生產,同時加強產銷高質及毛利率較高的產品。除了專攻汽車用鋼材之外,馬鋼也積極研發高級鋼材,希望有新突破。

中國的汽車銷量增長放緩,亦令市場擔心汽車用鋼鐵會受壓,不過中國汽車業只是進入換代的一年,更多新產品將推出市場。一帶一路倡議,將中國汽車業打入國際市場,取得新商機,而馬鋼一向與汽車大廠保持良好關係,也積極拓展新市場。

馬鋼管理層希望在研發新鋼材方面有所突破,改變國產自主品牌的不足。中國市場所需要的高端精鋼,不少仍要依賴進口,自主品牌若能在研發上有成就,前景將完全不同。

馬鋼每股帳面資產淨值約為3.2元,管理層認為實際價值遠高於此數,母公司曾保證會增持A股。近期馬鋼A股股價處於3.2元人民幣的水平,H股大約有三成折讓,當?動增持A股後,對偏低的H股更屬利好消息。去年馬鋼每股盈利16分,最保守估計,今年上半年的盈利已可超過此數,若稍後發表盈喜預告,對股價也是強心針。每次回吐,都是吸納馬鋼的好機會。

曾廣標
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