高山行快遞 - 高山行 2017年8月5日
【高山行快遞】中通服大突破可期（高山行）（AUG 04）
2017-8-4 9:30:39
電訊股成為追落後對象，其中已在現位大橫行的中國通信服務(00552.HK)更為可取，預期未來在維修及新增服務方面依然維持合理增長，而去年高派息則已現策略轉為進取的態度，中期可取5.8元為目標。
中通服去年純利達25.4億(人民幣.下同)，升8.65%，每股盈利0.366元；末期息10.98分，另加特別股息2.2分，股息增長18.5%，共計分紅比例為36%。期內經營收入884.49億元，按年升9.25%，毛利率和淨利潤率分別為13.2%和2.9%，表現理想。
集團去年深挖網絡基建等傳統業務，實現電信基建服務收入按年增長17%，也大力拓展新興和跨界業務，特別是有黏性、高價值的維護、供應鏈、設施管理等業務，全年業務流程外判核心服務收入按年增長10.7%。
集團正努力做好六大產品協同推廣，應用、內容及其他服務收入按年增14.8%，發展良好，同時帶動電信基建業務增長，全年電信基建服務、業務流程外判核心服務、應用內容及其他服務合計收入佔經營收入比重為88.2%，按年提升4.4個百分點。
雖然內地三大電訊運營商資本開支減少，但年內中通服來自國內電訊運營商客戶的收入仍按年增長11.1%至608.9億元，集團堅持「CAPEX與OPEX」業務並重，期望未來在國內電訊商收入不減的情況下，收入佔比可由現時約70%降至約50%，既可有故有及增穩定收入來源，亦可減少來自其他公司投資政策的負面影響。
預期內地到2020年後才會出現對5G網絡的大規模投入，但集團已開始準備技術配合。德銀指中通服未來三年收入增長可維持於每年5%至9%水平，主要由於非營運商收入增長及電訊維護工作市佔率上升的正面影響，足以抵銷電訊商資本開支下降負面影響有餘。
中通服過去9年平均每年收入增長達16%，往績反映其執行力及技術能力強勁，德銀認為股價近日回調已足，現價相當於預測市盈率9.3倍，估值低於其長期平均值及當地高端承包商，因此將評級由「持有」上調至「買入」，目標價由5.3升至5.8港元。
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