趣BLOG BLOG：非理性投資 敢輸唔敢贏
一直以來，經濟學給予大家離地的感覺，今年諾貝爾經濟學獎得主塞勒（Richard Thaler），將心理學跟經濟學結合在一起，認為人只是部份理性，而非完全理性，令經濟學變得人性及貼地之餘，對於炒股的朋友，也有一番啟示。
塞勒其中一
大發現，是「稟賦效應」（Endowment effect）。傳統經濟分析認為，人們為獲得某物品願意付出的代價，跟失去已擁有物品時要求的補償，應該是一樣；塞勒指出，人性是對已擁有的東西賦予較大價值，套用在股票上，當股票不斷下跌，怕輸心理令你不願意沽出或止蝕，因為你仍揸手的，會認為它有希望、它有價值、它有機會，一日未賣，跌到谷底仍可以安慰是賬面數。相反，當股價上升時，一般人大多數太早沽出套現獲利。
敢輸唔敢贏，套用在港股身上，很多人會感受得到。恒指由今年初二萬二起步，至今累升29%，重上兩年前大時代高位。50隻藍籌股中，只有28隻超過大時代高位，贏得最多的兩隻是吉利（175）及騰訊（700），現價較兩年半前大時代「高位」升1.54倍及1.16倍。但10個散戶中，能長揸到今日的，恐怕一個已經畀多了，大部份或者僅賺一兩成，已經食糊走了。
另一邊廂，藍籌股兩年半輸得最慘的，是聯想（992）及中石油（857），分別較大時代高位跌66%及50%。理性分析，大部份賺一兩成已經食糊走，輸一兩成止蝕走，亦理應是集體行動。
實際上，很多持有該兩隻股的散戶，寧願長揸等運到，認為不是股票的錯、不是他們眼光失準，只是市場的錯，一廂情願以為股價偏離實際價值，阿Q精神下，唯有同股票鬥長命。
很諷刺的一件事，很多投資者「幸運」地等到股價浮上水面，但當股價返家鄉之日，卻是散戶即沽之時。等了數年，對股票仍有信心，大部份居然只求平手離場，股票沽走後，股價往往比理想更理想，揼爆是常態吧。
塞勒認為散戶有三大缺點：太自信、不理性，以及不願止蝕，他自己的投資策略是不買賣個股，只投資基金，及推薦指數基金。
塞勒本身是炒股高手，其創立的Fuller& Thaler資產管理，為摩通管理的Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（UBVLX）跑贏99%同類基金，至今資產規模升至60億美元。基金自2009年至今，累積升幅超過三倍，跑贏同期標普500指數1.8倍升幅。
最後一提，塞勒曾警告，千萬不要持有自家公司的股票，因為這是人生最蠢的一個選擇。
股榮
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