摸魚手劄：毛記上市「失效」不等於失敗
■林日曦
我很貪玩，早幾日知道《100毛》母公司「毛記葵湧」的上市「申請版本」失效，急不及待放上自己面書專頁「渾水」抽水，順道提醒網友要細心留意字眼是「失效」，想fake嚇人，順道呃一點like。不夠幾分鐘，隔離台千頌C都一起post，我怕她誤會
中招，越洋打了個WhatsApp call提醒一下她，她當然沒有中伏，然後這樣胡鬧一下，居然引埋神出鬼沒的腦細林日曦出來吹水，再然後又無啦啦推了上報。
見到「失效」兩個字，一般人直覺聯想到「上市失敗」，然後面書的留言都係去了講政治，又是甚麼「打壓」又或者「抵死」之類，終極上演了何謂上綱上線。不妨引用一下哲學家李天命的語理分析入門技巧，拆解字詞定義和詞境。「失效」是一個狀態，前面要配一個主語名詞，完整的意思應該是「毛記葵湧的上市申請版本失效」，不過「申請版本」失效，不等於「整個上市過程失敗」。正如《回魂夜》所講，七孔流血還七孔流血，死還死，兩回事來的。
一般簡化的上市流程先要做一堆事前工夫，例如搵專業團隊等，毛記已經完成了呢個階段。之後的工夫，就是登記HKEX-ESS，再入A1 form，毛記亦都搞掂了。然後，專業團隊會幫申請的公司在聯交所網頁上載「申請版本」（Application Proof）的招股文件，再跟聯交所問Q答Q，毛記就是卡了在這個階段。
「申請版本」有幾個狀態，包括「失效」、「撤回」和「被拒絕」，後兩者幾近等同玩完，前者卻是十分常見。「失效」唔代表必然玩完，因為過了期、有東西未完善就會失效，而且失效是可以再敗部復活，有錢燒就得㗎啦。例如剛剛過了聆訊（hearing），正準備創業板上市的彌明生活百貨，本身它的「申請版本」就失效過2次，現在還不是走進大直路，準備出聆訊後資料集（Post Hearing Information Pack, PHIP）等上市。袁彌明都係名人啊，之前都曾藉「失效」而被大造過文章，連「失效」都可以抽水，咪又係因為林日曦呢期太紅囉。
至於卡在聯交所中間的問題具體是甚麼，老實講外人不會知道，本報記者可能收到風，寫了出來。通常，外人只能事後隔一段時間在聯交所出的Guidance letter或Listing decision這類參考文件推論出來，因為文件用的案例都係隱名的。我曾在友報寫過一篇文章叫《毛記上市的「七宗罪」》，分析聯交所眼中的上市「合適性問題」跟毛記本身的business model，可以參考一下，多數係因為呢類原因，我覺得。
渾水
專業投資者、上市公司執行董事、90後
http://fb.com/muddydirtywater
渾水
摸魚手札 - 渾水 舊文
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