真知灼見 - 溫灼培 2018年10月20日
《真知灼見－溫灼培》歐元跌穿１﹒１５美元，前景料轉淡
《真知灼見》意大利１０年債息一直走高，最新報３﹒７３８％，與歐元區１０年債息差距
達３厘多，是五年來最大差距。意大利副首相Ｍａｔｔｅｏ Ｓａｌｖｉｎｉ日前揚言，就是當
地１０年債息與歐元區兩者差距達４厘，其政府也不會對定下的２
０１９年度財赤預算案作修改
。不過，市場並不相信這位副首相的言論。認為只要兩者債息差距達至３厘半，屆時意大利
１０年債息便很可能達至４厘水平。這將會開始為意大利金融市場帶來巨大壓力。
＊意國債務與ＧＤＰ比例料再升＊
首先，從日前意大利政府拍賣的一批３年期債所見，其拍出的息率便高達２﹒５１％，是
５年最高息率水平。倘此情況持續，可想像日後意大利政府將要支付更高昂利息才可在市場上取
得資金。這會使其債務與ＧＤＰ比例進一步提升，使其更遠離歐盟的規條要求。還有一點值得留
意，意大利不少本地商業銀行也持有當地政府債券。據《路透社》所指，其合共金額約達
３７５０億歐元，佔其整體銀行資產值約１０％。假如這些債券不斷跌價，銀行可能有壓力要從
市場集資。這正是市場認為意大利政府根本沒能力承受４厘１０年債息率的原因。現市場關注意
大利政府何時就範，接受歐盟的財赤要求。受意大利因素困擾，今早（１９日）所見歐元回落至
１﹒１４５６美元水平。
＊歐元下一支持位１﹒１４２９＊
當然，美元強勢還有著其他因素支持。例如從周中聯儲局公開的議息會議記錄顯示，聯儲局
不會理會總統特朗普停止加息的要求，並會繼續推行其循序漸進的加息方向。而美國財長姆欽表
明不會於下周參加在沙特阿拉伯舉行的投資大會等，使美沙兩國政治變得緊張亦為美元匯價帶來
支持。另外，在歐盟峰會後，英國未能就脫歐問題與歐盟達成協議，這亦為歐元及英鎊雙雙帶來
壓力。
圖表上歐元跌穿１﹒１５美元後其走勢料將有機會轉差。下一個支持位要留意是１０月９日
低位１﹒１４２９美元（據《路透社》顯示）。如這水平同時跌穿，提防歐元有機下試８月１５
日低位靠近１﹒１３美元水平。相反，現估計１﹒１５３０美元將成為歐元上升的一個較大阻力
位置。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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