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2018年10月21日 星期日

趣BlogBlog - 股榮 2018年10月21日

趣BlogBlog - 股榮 2018年10月21日


趣BLOG BLOG:人民幣會幾弊 - 股榮
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人民幣弱勢未改,兌美元上周四已跌穿6.95,破七指日可待。資料圖片

雖然美國財政部未有將中國列為滙率操縱國,人民幣弱勢未改,兌美元上周四已跌穿6.95,破七指日可待。上周四同日出了一個數據,很大程度意味著新一輪走資潮已經開始,借鑑2015年外滙佔款急跌之時,人民幣同步下挫(見圖),未來一至兩季人幣跌多5%機會頗大,貪高息存人幣,恐怕賺息蝕本。

人民銀行公佈9月內地外滙佔款(Funds outstanding for foreign exchange)按月減少1,193億元(人民幣.下同),是自2017年1月以來,近兩年來單月最大跌幅。簡單講,外滙佔款是指中央銀行收購外滙資產,而相應投放在本國的貨幣。中國有外滙管制,人仔非自由兌換,當境外資金進入內地,須將外滙換成人仔才能用,過程涉及人行及銀行買外滙,投放人民幣,因而增加貨幣供應,從而形成外滙佔款。



外滙佔款被視為向市場提供流動性的一個渠道,如果上升,意味流動性增加,減少最直接的解讀就是走資。外滙佔款於2014年5月達到頂峯的27.3萬億元,2015年人民幣惡意貶值,影響所及,外資撤走規模及速度亦加快,2015年外滙佔款減少8%或2.2萬億元,當年在岸人民幣(CNY)跌4.4%,翌年再走資近3萬億元,同年CNY亦挫6.5%。

2017年人幣縱反彈逾6%,但外滙佔款卻繼續陰乾,全年跌約5,000億,而今年頭7個月,外滙佔款連升7個月,惟合共僅進賬500億元,9月份一個月減少逾千億,已令全年由正變負。按照過去10年紀錄,當出現單月1,000億元淨流走時,隨後數月的外滙佔款,都會顯著錄得淨流走,而且規模一個月大過一個月。走資最恐怖時,單月(2015年12月)走資7,082億元後,翌月再走資6,445億元,人幣期間兩個月跌幅達到3%。

中國人民銀行本月宣佈降準持續放水,另一邊廂,美國聯儲局今個月開始將縮表規模由每月400億美元擴大至500億美元,連同英國開始加息、歐洲央行宣佈年底結束量化寬鬆,日本首相上月揚言,為日本央行退出現行寬鬆貨幣政策鋪路。全球五大央行,唯獨中國放水而非收水,這情況下,外資走資加快、外滙佔款亦跌得越急、人民幣亦肯定陪跌,最終迫使人行出手,用外滙儲備入市焗頂。2015年經驗,外滙佔款跌得最急的兩個月(2015年12月及2016年1月),中國外滙儲備分別跌1,079億美元及994億美元,是史上單月錄得最大跌幅的兩個月。

借用Tregunter今年7月尾〈中國包圍網成形〉尾段作結:

「當所有人對你孤立的時候,那已經不是孤立,而是包圍。貿易、地緣、金融三路包抄。貿易戰只係芸芸大國較量手段中的一部份,目的係打開中國缺口。中國經過多年做血汗工廠嘅努力,累積3萬億美元外滙儲備。呢3萬億美元係中國能夠在國際上擺款之根本,一旦貿易順差大跌,外滙流失,過去各國打輸貨幣戰的慘痛經歷,在中國出現之機率便大增。」

股榮
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