《華爾街日報》的警示
2018年11月19日
上周五港股初段下跌超過200點，後來拗腰回升，收市升80點，重上26100點；美股則繼續反彈，杜指收升123點。
美國中期選舉過後，環球投資市場有轉弱趨向，美國《華爾街日報》在美國時間上周四發表的一篇文章，值得關注。文章署名是《華爾街日報》「編委會」，
即是代表報社觀點的文章，題為《美國不是孤島》(America Is Not an Island)。
文章主題是說在全球經濟放緩之際，美國總統特朗普及聯儲局都要順應時代，作出改變。《華爾街日報》是傳統精英報紙，雖然它不是最反特朗普的，但向來與特朗普有差異。不過，這篇文章的開端卻說特朗普取得的最大成績，是令美國經濟重現增長，但過去表現絕不能夠保證未來成功。文章提醒白宮，應該要關心全球經濟愈來愈緊張的局勢，決策者需要未雨綢繆，美國不是孤島。
傳統精英 也反加息
在這裏筆者要插幾句，講講近期世界主要經濟體公佈的第三季GDP數字，歐洲經濟龍頭德國第三季GDP增長，按季下跌0.3%，是2015年首季以來首次萎縮；日本第三季GDP增長按季萎縮1.2%，大幅弱於第二季所創的九季以來新高。
《華爾街日報》文章提到，就是連對海外漠不關心的聯儲局主席鮑威爾，上周三表示，海外一些事件令人關切。《華爾街日報》指出，隨著美元升值，匯率問題增加擔憂，上周四英鎊因脫歐問題大跌1.5%。歐洲政治風險正在增加當中，德國總理默克爾將退任；歐盟又設法迫意大利接受反增長預算；英國首相文翠珊因為支持脫歐協議，相位搖搖欲墜。所有的這些都在警告特朗普及美國政府官員，沒有那條護城河可以保護美國經濟，他們要適應新形勢。
《華爾街日報》表示，美國的應對要從聯儲局開始。聯儲局應該重新考慮12月是否仍要加息，又認為沒有其他主要央行好像美國這麼快加息。聯儲局要衡量在一個全球投資者對美元需求增加的時刻，是否應該再加息擴大美國與其他國家的貨幣政策差距(即是人放水，美國加息收水)。
特朗普過去一直罵聯儲局加息，《華爾街日報》連呢點都講埋，認為聯儲局主席鮑威爾可能會擔心，因為特朗普曾經要求利率下降，如果現在終止加息，會顯得是受特朗普影響。但信貸環境收緊和低通脹，支持聯儲局暫停加息行動，這也可以顯示是獨立於特朗普的影響。《華爾街日報》提醒聯儲局，現時並非教條地令利率正常化的時候，如果未來有經濟數據支持，聯儲局可在2019年繼續加息。
下月加息 機率略降
在11月這個敏感時刻，《華爾街日報》作為美國權威財經報紙，突然走入反加息行列，令人十分關注。其實，除了《華爾街日報》，10月中旬全球最大對沖基金橋水基金聯席探資官Bob Prince警告，聯儲局持續加息，令美國政府減稅的利好效應正在消退，強勁的經濟增長及企業盈利增加，很快就會見頂，市場將承受壓力。聯儲局推進貨幣政策正常化的進程，已經開始對經濟活動構成衝擊，令本地金融市場承壓，美國經濟面臨着繁榮減速局面。
市場一般認為，聯儲局在12月加息是大概率事件，按利率期貨市場交易數字顯示，有65.4%市場人士仍然認為聯儲局會再加息0.25厘，不過已明顯低於上周的75%，顯示加息機率略降。環球多個經濟體的經濟放緩，的確是個警號，而另一個警號是油價下跌。
油價上周急挫，單日曾經跌近8%。油價下跌一定程度反映特朗普對伊朗制裁，雷聲大、雨點小，令人出乎意料之外。另一方面，美元上升，環球經濟轉趨疲弱，影響外界對原油需求前景估計。美國期油最近雖然略為反彈，但仍處於56.68美元的低水平，美匯指數上周五下跌0.5%，報96.47點。雖然走勢略為回順，但情況不甚靚仔。美元一路攀升，一方面會令以美元計價的商品受壓，另一方面也對新興市場，特別是一些外債比較多的新興市場造成較大衝擊。
侵侵講不想中國難堪
過去一年美股攀升，主要受惠特朗普大幅減稅等派錢行動，美國企業盈利大增，股市向上，股民有更大消費力，公司也多了錢來回購或投資。不過，減稅的巨量刺激，目前已經逐漸消退，現時看不到特朗普可以拿出甚麼大招催谷經濟，反而美國利息不斷上升，中美貿易戰的不明朗前景，對經濟構成壓力。
聯儲局12月加息機會本來很高，但《華爾街日報》帶頭喊話後，若有更多傳統經濟精英出來規勸，說不定會影響到聯儲局決定。現時聯儲局暫停加息的機會大約三成半左右，如果未來暫停加息的預期升溫的話，對美股會有一些支持。如果過去特朗普沒有怒罵聯儲局不要再加息的話，形勢可能會比較簡單，聯儲局純看經濟數據，就可決定是否加息，現時加入特朗普因素，情況變得比較複雜。
上周五美股杜指早段一度跌超過140點，中午抽高超過360點，由跌市變成升市，主因是特朗普發表對中國比較友善的言論。近期陸續傳出一些對中美貿易談判利好的消息，美國白宮官員上周四透露，於上周一收到中國函件，對美國貿易改革作出回應。雖然白宮官員仍以懷疑態度看待中國回應，但指北京作出回應，仍視為一個良好跡象。
上周五CNBC報道，特朗普說中國有意在貿易問題上與美國達成協議，他無意令中國難堪，也無意對中國貨品加徵更多關稅。由於特朗普過去表現反覆，令他的說話包括正面消息，都很難令人相信。總括而言，在美國中期選舉過後，特朗普對中國的表現，仍算平和。雖然大家不期望中美領導人於本月底舉行的G20峰會會面時，能夠解決貿易問題，但像特朗普與北韓領袖金正恩達成一個比較空洞的「握手式協議」的機會，正在上升中。
5G設備 炒作對象
港股近期有點不想向下穿位的狀況，可能與貿易戰緩和的消息有關。現時距離中美兩國領袖會面時間只有兩星期，淡友如果全力做淡，萬一出現一個握手協議，即使假假地，淡友都會被夾死。
另一方面，上周五由於內地發佈針對幼兒園太商業化的政策，不想讓幼兒園企業上市，消息令內地教育股大跌，還拖累在香港上市的教育股勁插。教育股全線挨沽，天立教育(1773) 急跌15%，報1.5元；宇華(6169) 大跌14.6%，報3.29元；楓葉教育(1317) 跌19%，報3.61元。教育股一日內跌一成有多，一定程度顯示內地股份暴露在政策風險下。
近期比較好炒的是5G概念股，上周五中興通訊(763) 曾經升上至16.7元，創四個月高位，收報16.3元，升6.4%；中通服(552) 升7.5%，收報6.9元，不過，電訊股沒有見到刺激，例如中移動(941) 只升0.5%，報76.85元。顯示市場認為5G未必會令電訊商受惠，但當5G殺到的時候，5G設備股一定受益。
未來一段時間，股市還會繼續上上落落炒個別股份，主要是靜待中美貿易戰會否有好消息到來。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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