《真知灼見－溫灼培》剖析中美貿談、歐元加元走勢最新發展
《真知灼見》先想與大家分享中美貿易談判的最新消息。昨晚（３日）美國白宮經濟顧問庫
德洛（Ｌａｒｒｙ Ｋｕｄｌｏｗ） 指，中美雙方在貿易談判上有很大進展，更形容中方首次
明白到美方過去一直以來提出的問題所在。透過大家的理解，市場期
望中美雙方快能達成協議。
另外，彭博社消息指，中國可能會要求一個６年的緩衝期，到２０２５年才把協議上的要求完全
達成。這裡有兩個重點，首先庫德洛形容中方首次明白到美方的顧慮，這點是非常重要，因為只
有透過互相理解協議才有望達成。另外，假如報道的消息最終實現，這意味美國也對中國讓步，
讓中國延長６年才達成協議要求。這樣料雙方距離達成協議日子不遠。而只有中美願意合作，
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＊留意今晚文翠珊脫歐方案表決＊
反觀歐洲，歐元區綜合採購經理指數於３月份的終值為５１﹒６指數點，較２月份的
５１﹒９指數點還要低。反觀中國３月份同一指數已回升不少。換言之，中國經濟已見改善而歐
元區經濟仍在沉底。從這方面看，市場或會認為歐元匯價應向下跌，但這樣想便不太正確。筆者
認為，現階段分析歐元重點要在英國，如今晚（４日）文翠珊的「脫歐」方案能獲英國國會通過
，即英國將繼續保留在歐盟單一市場內，這對歐盟是一大勝利。顯示所謂離開了的成員國，實際
上只是形式上的離開，經濟層面上仍是與歐盟整體不能分離，這樣將使歐盟這概念可變得更加鞏
固，而這因素料將能為歐元帶來龐大支持。有一點必須理解，自歐債危機及英國「脫歐」以後，
市場一直質疑歐盟這概念，擔心其可能會分解。但現在歐盟各國已堅守財赤不能超出
ＧＤＰ的３％比例，這使歐債危機再爆發的機會大大降低。倘英國問題也相繼解決，市場對歐盟
概念信心回復，這對歐元可視為一大支持。
＊加元或跌向１﹒３５兌１美元＊
最後看看加元。加拿大溫哥華地產局（Ｒｅａｌ Ｅｓｔａｔｅ Ｂｏａｒｄ ｏｆ
Ｖａｎｃｏｕｖｅｒ）數字顯示，溫哥華地區３月樓房銷售量按年大跌３１﹒４％，平均樓價則
按年跌７﹒７％。數據反映自２０１７年７月加國央行開展其加息周期，共加了５次息，把息率
推升至現時的１﹒７５％後，已嚴重損害當地房地產市場。加國央行３月６日的議息會雖然沒放
棄其加息路向，但現在市場已質疑其往後加息能力。據加元利率期貨價格變化顯示，現市場估計
加國央行到今年底加息機會不足２％。相反，減息機會卻達三成。
上述事件雖然利淡，但未見對加元匯價帶來即時壓力。主要是紐約期油價格飈升上６２美元
之上，是自去年１１月初高位，為加元匯價帶來支持。不過，有一點必須理解，油價本身變化可
相當大，此刻可能回落。相反，假如溫哥華樓市弱勢並非只限於該地區，而是在領先整體加拿大
樓市變化，這樣該國樓市對加拿大經濟以至加元的衝擊就不可忽視。技術上料加元１﹒３１５０
兌１美元支持力強，但要提防有機會向１﹒３５兌１美元方向進發。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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