真知灼見 - 溫灼培 2019年8月3日
《真知灼見－溫灼培》中美貿易摩擦擴大震盪市場
《真知灼見》美國總統特朗普昨晚（１日）宣布，由９月１日起對中國餘下３０００億美元
總值的進口美國貨品徵收１０％關稅。他指，中國是有興趣與美國達成貿易協議，但談判速度過
於緩慢。他亦警告，如談判一直無進展，不排除會把關稅一直提升至２５％甚至更高水平。至於
是次徵收關稅的貨品將包括手提電話、電腦以至玩具及鞋等，是一般美國人的日常用品。所以相
信是次徵關稅損害的不單是中國出口商，還有美國消費者。擔心中美貿易紛爭擴大會損害中美兩
地經濟，美股道指昨晚回落２８０點或１﹒０５％，當中以消費股跌幅最為顯著。零售商
Ｔａｒｇｅｔ跌４﹒２％，Ｍａｃｙ’ｓ跌６％，Ｎｏｒｄｓｔｏｒｍ跌６﹒２％。而擔心經濟
轉差會導致消費者減少用油，紐約原油價格大跌近７％以５４﹒４９美元收市。而商品期貨指數
ＣＲＢ亦跌３﹒２％成為自２０１４年１１月以來最大單日跌幅。
外匯市場方面，變化未見太大。在特朗普宣布對中國加徵關稅一刻，美匯指數一度攀至靠近
９９指數點水平，但很快便有所回落，今早（２日）於亞洲市場報９８﹒４１指數點。至於主要
跟中國經濟走的澳元，其匯價雖跌，但跌幅較預期溫和，並繼續於６８美仙位置找到支持。但面
對中美貿易紛爭有機會擴大，料澳元將首當其衝建議提防。另要提防加元，因為面對油價大跌近
７％，這多少會不利於加元。明顯，市場資金是轉到日圓及黃金市場避險。日圓今早報
１０７﹒４６兌１美元，而現貨金報１４３８美元。當然，在外匯市場中，反應最大是人民幣，
其單日跌幅近０﹒７％。這對相對穩定的人民幣匯價而言已是一個相對大的跌幅。
面對中美貿易摩擦升溫，不排除會加快聯儲局的減息步伐。而據美元利率期貨價格變化顯示
，現市場估計聯儲局９月減息機會現已增至９３％，即幾近市場共識。而就是９月減息後，市場
估計到１２月再減的機會率也有７８％。也是說，市場估計今年內聯儲局有機會合共減息三次。
這與特朗普未發表對中國餘下３０００億美元徵關稅前，市場估到１２月聯儲局才有８５％減息
機會明顯有別。對於聯儲局日後的貨幣政策方向，當然重點還要看中美的貿易發展。由於聯儲局
下次議息會是９月１７日及１８日，如９月１日中美能達成貿易協議避免紛爭擴大，屆時料聯儲
局也不用急於減息。
特朗普選擇於９月１日對中國餘下貨品徵關稅也是一個特別日子。因為中美高層次的談判就
是於當天在華盛頓舉行。所以如果中美能於當天或之前達成協議，或許可避免貿易紛爭擴大。中
央已表示會加快談判進程。就讓我們密切留意往後事態發展。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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