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2020年3月8日 星期日

趣BlogBlog - 股榮 2020年3月8日

趣BlogBlog - 股榮 2020年3月8日


香港人最愛的滙豐控股(005)上周五晚股價在歐美時段一度跌穿50元關口,重返2008年海嘯後低位,而最令散戶蠢蠢欲動的,是其息率已升至8厘水平。很多網友問,究竟撈唔撈好?或者先問自己一條問題,滙控除了派息外,還有甚麼賣點?

美股重挫,資金湧至債市,被視為無風險資產回報指標的美國十

年期債息,上周五晚更跌穿0.7厘水平,美息減、港息不跟形勢下,本港拆息亦拾級而下,朝1厘以下水平進發。可以預期,一直是滙控盈利核心的香港市場,在息差大為收窄下,盈利將會非常難睇。2019年全年,滙豐香港稅前利潤120億美元,貢獻集團九成盈利,香港唔掂,滙控能否重演海嘯後極速翻生,我有保留。

開源不成,惟有節流。上月業績會滙控聲稱未來三年全球削3.5萬個職位,但問題是滙控目前仍無人掌舵,臨時行政總裁祈耀年遲遲未能被正名,不時亦傳出其他接任CEO名字,如何在危急關頭有確切執行力,頓成疑問。

至於唯一賣點:派息,在可見一兩年,我相信如果滙控未能成功開源節流下,派息一定會減。CFO曾在2月業績上表示,小股東或機構投資者都希望滙控有穩定派息,故維持派息政策。自2015年度開始,滙控保持每年派0.51美元股息(首三季每季0.1美元,末期派0.21美元),折合近4港元。因此,很多散戶傾向相信,50蚊買大笨象,息率有8厘,未驚過。

然而,獅子行真的可維持目前派息水平?2018年滙控股東應佔溢利126億美元,合共派息102億美元,2019年度只賺60億美元,同樣派息102億美元,每股盈利0.3美元,卻派了0.51美元。一年半載還可以用現金儲備派息,但倘若未來數年還是低息環境,透支現金去維持派息,肯定說不過去。

滙控未來一段時段弱勢難改,單計值博率,會有其他更好選擇。資料圖片





統計過去15年派息紀錄,除非不減派息,一減就非同少可。2007年滙控合共派7元股息,08年急減近三成,至不足5元,翌年再減近五成,至2.65元。股息縱高,但股價不斷潛水,最終還是得不償失。2007年或以前於逾百元水平買入滙控的,過去15年累積收息64元,但連同股本回報亦可能錄賬面虧損。

滙控內外交困,如果還是堅持「撈底」長揸收息,可以睇埋另一角度。今年初元旦大遊行,中環滙豐總行門前的一對獅子銅像,曾遭縱火焚燒,及後被木板蓋箱圍封,滙豐指已聘請海外專家為銅獅復修,至今仍未有「出院」消息。由年初至今,滙控股價累跌17%。

確實,滙控股價總不會無休止下跌,何處是底不重要,重要是受傷過後,大笨象能否重拾昔日光芒,抑或只是苟延殘喘?如信前者,不妨等銅獅「養傷出院」後先出手。我信後者,未來一段時段,弱勢難改,單計值博率,會有其他更好選擇。

股榮
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