【趣BLOG BLOG】國策之下「港股」的最終章 - 股榮
國策之下，昔日主導恒指的本地銀行、地產及公用股，會由目前雞肋，淪為將來被併購、被回憶的個案。
恒生指數50隻成份股，揀選準則是根據市值及成交額大小決定，恒指公司早前放行同股不同權（WVR）和第二上市公司，成為恒指及國
指選股範圍，坊間相信，阿里巴巴（9988）、美團點評（3690）和小米（1810），最快8月份染藍。
恒指不代表香港經濟已非新鮮話題，只是港資漸失去話事權，股市上地位亦黯然消失，不斷的叩頭妥協，換來的，只是有軀殼沒靈魂的雞肋。所謂軀殼只是名義上恒指成份股身份，沒有靈魂是失去成交流動性，這才是致命。當分析員棄出報告、基金經理拒買入，甚至連散戶也沒興趣投資，港資的命運是不斷妥協，直至被中資併購。
過去一年，連場反修例政治風波下，60隻市值最大（500億元以上）、平均成交最多的港股，非中資的股份只有七隻，成交最多的叫滙豐控股（005），日均成交15億元，十大不入僅排11，然後是港交所（388，日均成交近14億元）；其餘五隻最大成交「港股」，分別是新地（016）、領展（823）、長和（001）、恒生（011）及長實（1113）。
目前恒指50隻成份股，中資與非中資股份數目是29隻及21隻，以成交及市值衡量，非中資恒指成份股恐怕降至10隻以下。未來兩三年，恒指洗牌過程會持續，先是阿里、美團及小米，然後輪到中芯（981）、鐵塔（788）及安踏（2020）等；而首先被剔走的，相信是一批港資英資地產商，包括信和置業（083）、太古（019）及恒隆（101），過去一年日均成交分別僅8,000萬元、1.3億元及1.1億元，恒指比重排名為49位（佔比0.31%）、45位（佔比0.42%）及46位（佔比0.41%）。目前恒指比重排名最後為瑞聲（2018），佔比雖只有0.31%，惟日均成交逾五億元，計流通性遠高於本地藍籌。
成交數目說明一切，港股不單不反映本港經濟，亦不代表中國經濟環境，充其量只代表中國少數企業現況。滙豐就是港企縮影，不斷妥協、欲食兩家茶禮，結果兩邊不是人。
中資股來港上市，目的主要有兩個，一是IPO融資、發美元債抽水，用香港及外國低息資金壯大業務；香港只是他們上市發債地方，本港政經動盪對他們影響極微。第二是加強經濟話語權，由中資股來港上市，一條龍服務包括投行保薦、財務顧問等，亦惠及相關中資機構；中國赤裸裸插手香港政治，但背後卻從地產、新股及債券市場，加強掌控香港金融業。
上周彭博舉出近五年各地企業在港設立的辦公室數目為例，中資在港的辦公室數量由2015年約500個增至2019年約1,800個；國安法壓境下，近一季招銀國際、民生銀行、東方金融在港規模有所擴大。而獲中央支持的券商、資管公司及銀行得到越來越多中資企業的離岸債券交易，漸漸取代外資公司在港的地位。去年20大人民幣債券交易承銷商中，中資企業較10年前大增3倍至12間；去年的總債券承銷交易籌資額有60%由中資行經手，超越外資行的表現。
回歸前，「英資退、華資上」，連帶恒生指數成份股亦變天，怡和、置地等相繼離開，取而代之是紅籌股華創、中移動。隨住中共要加強中資在港話事權，國策之下，「港資退、中資上」會成為主旋律，昔日主導恒指的本地銀行、地產及公用股，會由目前雞肋，淪為將來被併購、被回憶的個案，這就是「港股」的最終章。
股榮
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