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2020年9月30日 星期三

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年9月30日

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年9月30日


選秀之道|「去全球化」下 銀行業黃金時代已過去(鍾秀霞)



現時銀行業若然規模太大、涉足太廣的話,不再是優勢,反而變為挑戰、甚至是負累。不單是銀行,其他行業也面對同樣的局面。

「三道紅線」下,有內房企業減價促銷,行業短期風險上升,但不構成系統性問題,長遠更有利樓市發展。

近日有內房企業

減價促銷售樓,成為投資市場的熱話,再加上中國房地產企業資金監測和融資管理規則向內房企業列出「三道紅線」,市場憂慮行業的負債水平出現警號,拖累不少企業的股價出現調整。

到底中國內房企業是否面臨很大困境?筆者認為不是。其實內地經常也有樓市的調控政策出台,最近的「三道紅線」只是監管當局為了防範風險而推出的措施,並沒有甚麼特別。

近日銀行股的走勢屢屢成為財經報章的頭條,尤其是在中美兩個大國的角力下,部分企業夾在中間,顯得有點「兩面不是人」,更令市場頗為擔心。

在這一篇文章中,筆者希望以一個更加宏觀及全面的角度,跟大家剖析一下銀行業的前景。傳統智慧告訴我們,銀行是個賺取巨利的行業,尤其是在過去數十年的全球化浪潮下,更衍生出多間跨國銀行巨擘,它們都致力將業務拓展至世界各地。在那個時代,銀行業追求的是「大即是美」,既可享有規模經濟,又有交叉銷售的好處。

然而隨著「去全球化」的浪潮席捲全球,再加上國際政治形勢日趨複雜,地緣風險已成為不可忽視的問題。規模太大、涉足太廣的話,不再是優勢,反而變為挑戰、甚至是負累。不單是銀行,其他行業也面對同樣的局面。

此外,銀行業本身也面對著不少問題。一方面,在2009年金融海嘯之後,全球都加強對金融業的監管,賺錢不再像從前般容易,合規部門(Compliance)的成本更是越來越高昂。第二,低息環境已持續多年,對於銀行的淨息差收入亦帶來了沉重壓力。第三,則是隨著科技的發展,整個社會及經濟的模式出現了重大轉變,嶄新的線上金融中介服務開始進入市場,挑戰銀行的某些傳統業務收入。

銀行的貸款收入,主要來自企業客戶及個人客戶兩種。在企業方面,金融海嘯後很多行業都出現整固及併購,一些規模較小的企業被市場淘汰,換言之銀行的潛在客戶群有所減少,而規模大的企業則進一步搶佔市場份額,提升了融資的議價能力,對銀行的貸款利潤也非好事。至於在個人方面,可分為一般小市民及富豪客戶。零售貸款的按揭業務雖然吸引,但行業之間的競爭相當激烈,息差收入並不高。而在富裕人士方面,銀行一直以財富管理部門為富裕人士服務,但在低息環境下,投資回報普遍降低,也令這方面的業務面臨挑戰。

猶記得在當年的恒生指數中,一隻重磅的銀行股便佔去指數的三成以上權重;相比之下,今天一眾科技企業已取而代之,成為指數的領頭羊,而多元金融行業佔恆指的比重則為47%左右,當中不只是銀行股,也包括保險業等。投資世界也講求潮流,可以說,銀行業的黃金時代似乎已經過去。展望將來,銀行需認識到大環境的轉變,積極作出調整及開拓新的業務來源,才能在新時代中站穩住腳。

鍾秀霞

安聯投資高級基金經理
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