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2021年1月24日 星期日

異動空間 - 魏力 2021年1月24日

異動空間 - 魏力 2021年1月24日


異動空間|雲業務扭虧大爆發(魏力)


■明源雲業務主要為內地房地產商提供軟件解決方案。

掛牌4個月爆升2.2倍的明源雲(909),上周五(22日)晚發盈警,預期2020年度將由盈轉虧,淨虧損介乎6.9億至7.5億元(人民幣.下同),看似經營惡化,實質與會計準則有關。去年9月,明源雲以每股16

.5港元上市,令上市前發行的A系列優先股錄得9.89億元公允值虧損,與經營狀況沒半點關係。

要分析實際經營狀況,須以經調整淨利潤作比較。2020年介乎3.3億至3.9億元,按年增長39.8%至65.3%,較券商預期為佳。環比去睇,2020上半年賺1.46億元,即下半年賺1.84億至2.44億元,環比增幅26%至67%。簡言之,名為盈警,實為盈喜。

分析一下投資邏輯:明源雲業務模式與金蝶(268)頗相似,同樣是以傳統ERP為基礎,拓展至SaaS產品。去年中期業績顯示,明源雲兩瓣業務收入佔比各半,下半年如無意外,SaaS收入將首超ERP,加上SaaS產品毛利率高達90%,遠高於ERP的68%,前景及估值自然更佳。

從SaaS業務去睇,明源雲去年中期虧損大幅收窄至1,160萬元,隨時下半年已達盈虧平衡,一旦成功扭虧,代表漫長投資期正式結束,盈利爆發式增長可期!

作為內房軟件業龍頭(市佔率18.5%),明源雲為科指成份股,也是中資愛股,自9月底上市以來,富途累計狂掃4.64億股,持股量24.6%,為第二大持貨券商。大和最新報告預期,2020至22年SaaS的收入複合年增長率達61%,經調整淨利潤率21%,均遠勝同業,而國產軟件替代將是未來數年一大炒作主題。

筆者為證監會持牌人,持有明源雲財務權益。
www.facebook.com/2012jason
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