一名經人｜調整已開始 5月才完事（羅家聰）
美股上周五V型大逆轉，但債息續攀升。美聯社
記得1月27日敝欄出了四幅息、滙、股和波幅拼圖，皆比較三年一個月前狀況，現先稍作口述更新。美滙方面，現起兩周仍將於91附近窄幅，打後至5月急升至94，之後升勢轉慢，7月突破95逼近96。美國十年期國
債息現仍將升至3月中的1.7厘，後回至4月底的1.4厘，再反覆上升並於6月中逼近2厘後回1.5厘，年底重上2厘。
標指方面，拼圖料調整已經開始，將於3月上旬、5月初和6月初分別造腳，低位3,3xx至3,600點不等；5月左右造完調整。納指的腳位日子差不多，水平則於12,000至13,000點間。至於VVIX和VIX則現應急爆上，之後慢回，但亦要5月才返低位。若恒指也這樣拼圖，4月中將見反彈高位，之後在30,000點前浮遊，至年中後爆落。
對數通道方面，若由去年6月計起，標指的根本尚未穿頂，四個月來仍於正負1個標準差通道內行；其-2標準差通道底部目前於3,700點，雖比拼圖所示的腳位為高，但跌的話通常會穿通道底。至於納指，是次調整則幾乎由通道頂跌起；上周幾乎到底，但若要跌穿才算完事的話，對數圖睇約13,000點上下，跟拼圖所料的低位區間接近。
港股方面，恒指在上月突破31,000點時已顯然升穿了自去年3月起的對數通道。對數通道的性質，是只要一日仍守，股指便會於通道兩邊彈來彈去，即是穿通道頂後，起碼須跌回通道底，甚至跌穿並壞了這上升通道；除非現在突然抝腰升穿目前通道頂，壞了過去一年的上升通道並以升得更急的通道取而代之。不過，後者的機會相當微。
若然回通道底，以目前跌速線性外射，本月內會到達，但底部26,500點，即看來27,000點應會失守。這跟拼圖結論稍有出入。然而跟美股不同，恒指的拼圖不太似，但對數通道卻fit得不錯。信哪套呢？既然美滙將彈、長息續升，美股則剛開始調整，港股縱不急回亦難大升破頂，反而似美股或拼圖所料般進入橫行上落整固格局較似。
拼圖比較三年前，但現比三年前寬鬆得多了。三年前聯儲局還在加息中段收水中，現在零息、量寬，M2增長逾兩成半，錢多自然升、跌浪均大於三年前。若跌逾兩成，而格局上浪高一浪，則不算熊市。
羅家聰
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