美國勞工部公佈4月份非農職位增加26.6萬個，遠低於市場預期的100萬個。同樣令人失望的是三月份職位增長也由91.6萬個下調至只有77萬個，市場人士認為相對疲弱的非農職位增長反映美國勞動市場的改善速度未如理想。另外，四月份失業率也回升至6.1%，較三月的6%高出0.1%。究竟在大部分經
濟分析員非常睇好就業市場的情況下，非農職位增長卻意外地減少，這是否表示美國經濟的復蘇步伐已慢下來 ，拜登政府需要加大振興經濟方案來支持經濟呢？
金融市場是沒有先知，但今次勞工數據卻與預期相差實在太大，所以外匯市場出現頗大反應。然而，非農職位數據是可以被修訂的 ，例如2008至09年金融海嘯期間，負責調查非農數字的政府機構也曾將這個勞工數據作出大幅向下修訂，因此，在分析勞工數據時，大家不要只是聚焦一兩個月的非農職位變化，否則，很輕易犯上誤判。
今次的「全球大流行」重創美國勞動市場，特別是在疫情爆發初期，勞動人口明顯大跌，表示不少美國勞工選擇離開勞動市場，加上不少中小型公司倒閉，致使這方面的調查變得頗困難。此外，根據勞工經濟學的文獻，現時負責調查的部門採用的模型在經濟復蘇時。 傾向誇大職位增長，但在經濟轉差時卻出現低估職位增長的問題。不過，筆者相信在疫情開始受控的情況下，公私營職位增長均會展現較快的增長。從今年的首兩個月的職位空缺明顯增幅加來看，大部份企業正在增聘人手，一旦經濟加快，職位空缺也會持續上升，最終為勞動市場帶來支持。
另一個重要因素影響上個月的非農職位數字是拜登政府對領取失業救濟金的勞工，增發每週額外現金300元。對基層家庭來說，這是一個非常強的誘因不去尋找工作，因為現時失業人士所得的失業救濟金隨時多過基層家庭成員的工資，當失業救濟金高於基層工資時，搵工的人自然少，導致勞工供應是有限的，這亦可以解釋四月份非農職位增長差於市場預期，因為失業救濟金扭曲勞工的工作誘因。
失業率是從「家庭調查」（Household Survey) 推算出來的，然而調查結果是可以在公佈後被修訂的，所以失業率是否真正回升也要等待勞工部公佈五月分失業率時才會知道這數據會否被修訂。另外，從連續4星期申請失業救濟人數的移動平均數已持續向下來看，失業情況似乎正在改善，顯示勞工市場仍然維持健康的復蘇狀態。
筆者反而擔心未來幾個月的勞工成本變化， 因為額外失業援助金是在今年九月才完結，失業勞工不會急著找工作，這只會拖累未來幾個月的勞工供應，最終令勞工成本上升。從四月份平均時薪和工資變化明顯攀升來看，筆者的憂慮絕對不是無的放矢，一旦勞工成本在短期內增加，這會否加快美國通脹升溫呢？從美國通脹的短期走勢來分析，這是絕對是有可能的。要解決這個問題，拜登政府是否應該繼續在失業援助方面做得太過慷慨呢？答案當然是不應該的，無奈，拜登政府太過左膠，要撤走豐厚的社會福利，看來真是難過登天了。
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