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2022年10月30日 星期日

專家點評 - 郭家耀 2022年10月30日

專家點評 - 郭家耀 2022年10月30日


郭家耀:中銀香港受惠加息周期 估值吸引 郭家耀



今年上半年,新冠疫情持續反覆、地緣政治風險升溫,以及美聯儲啟動加息及縮表,均令市場的不確定性因素增多。回看第一季,疫情反覆影響到本地經濟增長的同時,亦打擊到本地消費。其後社交距離措施逐步放寬、港府再推出電子消費券等消息提振下,令本地生

產總值在第二季期間按年跌幅有所收窄。

儘管宏觀經濟環境面對較多挑戰,銀行股仍不乏中長線投資機遇。目前銀行股的估值處於歷史低位,估值優勢明顯。本地上市的內銀股,股價相對息率高近10厘。至於本地上市的本地銀行股,股價相對息率亦普遍近5厘。而加息周期的來臨,將有利銀行業的盈利前景。由於內房業前景未明,撇除跟內房關係較高的內銀股,主要看本地銀行股的話,年初至今仍錄得升幅的中銀香港(02388)較值得關注。

中銀香港截至今年6月底止中期業績,純利134.72億港元,按年升7.1%。期內,淨利息收入為153.81億元。計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入為176.63億元,按年上升8.7%,主要由平均生息資產增長及淨息差改善帶動。平均生息資產按年升5.4%。若計入外匯掉期合約的資金收入或成本,淨息差為1.13%,按年升3個基點,主要由於集團緊抓市場利率上升的機遇,積極主動管理資產及負債,資產收益率上升,以及淨無息資金貢獻增加。

今年上半年,淨服務費及傭金收入為51.44億元,按年降22.7%,主要由於投資市場氣氛淡靜,證券經紀、保險及基金分銷傭金收入按年分別下降36.6%、24.3%及29.3%;資本市場波動影響基金投資表現,基金管理傭金收入按年減少74.3%。商業活動及消費市道疲弱,匯票、信用卡、信託及託管服務、繳款服務和貸款傭金收入亦按年下降。買賣貨幣傭金收入按年上升50.0%,主要受惠東南亞地區陸續放寬通關限制帶動外幣需求增加。服務費及傭金支出上升,主要因中銀人壽的經紀人及專屬代理渠道業務量顯著上升。

集團立足香港、大灣區、東南亞三大市場,向來堅持以客戶為中心,緊密圍繞客戶貸款需求。今年上半年,客戶貸款按年增長5.1%至16,810.5億元。當中工商金融業貸款按年增7.1%,主要源自物業發展及投資、批發及零售業、製造業和資訊科技等行業;而個人貸款按年升2.3%,主要由住宅按揭及其他個人貸款增長帶動。

展望未來,利率上升會令銀行淨息差擴闊。而銀行股本身擁有較具韌性的資產質素,相信是少數能在加息周期下受惠的股份,特別是銀行股現價估值甚具吸引力,日後反彈空間值得期待。

安里資產管理董事總經理郭家耀
(筆者為證監會持牌人士,本人及相關人士沒持有上述股份)

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