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2022年12月21日 星期三

何車評股 - 何車 2022年12月21日

何車評股 - 何車 2022年12月21日


【何車股評】何車:現代牧業 博私有化
何車股評
日期:2022-12-21
更新時間:10:11:02

蒙牛乳業(2319)是全中國第二大市值的乳業公司,是3家小型乳企的大股東:雅士利(1230,市值53億元)、中國聖牧(1432,市值28億元)、現代牧業(1117,市值75億元)。

三揀一,揀現代牧業。

1)雅士利今年3月股價0.46元,蒙牛提出以每股1.2元私有化,較提案前高出161%。5月,持股量由51%增至75.29%,收購程序已屆尾聲。現價1.12元買入,當收購成事,辦一番手續等若幹時日,賺8仙,無甚意思。(蒙牛私有化業績見紅的雅士利,出價PB 0.94倍,慷慨。)

2)聖牧29.99%由蒙牛持有,蒙牛去年7月以每股1.10元購入。聖牧現價0.34元,蒙牛賬面暫蝕7.9億元(蝕幅69%)。聖牧2022財年(12月年結)上半年盈利按年跌12%,預測全年變化不大,PE 5.5倍、PB 0.66倍。聖牧的估值不算偏高,但現代的吸引力更強。

蒙牛每股成本2元
3)蒙牛在2017年3月以每股1.94元入主現代,去年底向現代注入牧場資產,收取新股,每股作價2.24元,持56.3%(44.61億股),每股平均成本估計2元。現代現價0.95元,蒙牛賬面暫蝕47億元(蝕幅53%)。

2022財年(12月年結),現代營收56.32億元人幣,按年大增77%,股東應佔純利5.07億人幣,按年只增2%,表面看來並不理想。然而,中期盈利增長緩慢,只是因為期內涉外匯虧損及金融工具虧損;不計這兩個項目,現代中期賺7.29億元人幣,在同等基準上按年大增49%,並且較股東應佔純利(5.07億元人幣)高出44%。

本欄預測,計入外匯及金融工具虧損,現代今年全年股東應佔盈利11.5億元人幣(EPS 0.145元人幣),增13%,預測PE 5.9倍。不計外匯及金融工具,則賺14.5億元人幣(EPS 0.183元人幣),PE 4.7倍。過去6年,平均PE 12.1倍。

現代今年預測PB 0.58倍,較6年平均0.96倍折讓4成。現代現價0.95元,目標1.43元,潛在升幅51%。SPDB國際(12月初)睇1.30元,麥格理(11月中)睇1.78元。蒙牛私有化雅士利後,可憧憬私有化現代。

何車評股 - 何車 舊文
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