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2023年6月12日 星期一

融天納地 - 溫天納 2023年6月12日

融天納地 - 溫天納 2023年6月12日


《融天納地-溫天納》資本市場牛皮拉鋸難突破

《融天納地-溫天納》資本市場牛皮拉鋸難突破

  《融天納地》目前資本市場仍處於牛皮狀況,上落拉鋸。就後續美聯儲局政策與美債利率的

關係上,主要需要考慮目前美國貨幣政策是否具備足夠的約束效果。若然後續美國經濟與通脹數

據或再度轉強,美聯儲局有機

會在7月份重啟加息,未來更存在進一步加息的可能。屆時,美債

利率上升空間或再次啟動,十年美債可能再次靠近早前的年內高位約4﹒0%。

 
  不過,若然後續美國經濟與通脹數據逐步轉弱,美聯儲局將結束加息周期。儘管如此,美聯

儲局亦不會馬上減息,將選擇較長時間維持高利率水平。十年美債短期利率或在3﹒3至

3﹒7%區間波動,後續則存在回落的可能。
 
  綜合估計,在目前情況下,考慮近期美國較強的經濟數據,未能排除美聯儲局或有可能在7

月份重啟加息的機會。必須考慮到目前美國經濟仍有較強的韌性,而近期環球經濟又開始呈現美

國經濟領先其他經濟體的趨勢,估計後續美元仍可能持續轉強。若十年美債重新上升至約

4﹒0%,美元指數可能突破年內高位。屆時對人民幣匯率將有一定的短線壓力。

 
  在人民幣匯率壓力增加的情況下,對內地存在一些影響。在國家層面,內外經濟布局均衡雖

然對內為主,但利率水平不能過低。特別是目前資金外流壓力增加。若然人行看重內外均衡,意

味著未來資金利率或難有進一步寬鬆。考慮到目前債市曲線和空間結構的形勢,內地資金短線利

率若難有進一步下跌,則長端利率進一步下跌的空間將存在局限。在目前環球宏觀預期仍不明朗

的情況下,再考慮到7月份的政治局會議舉行前,資本市場有機會持續呈現上落拉鋸的牛皮局面


《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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