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2023年8月27日 星期日

專家點評 - 陳樂怡 2023年8月27日

專家點評 - 陳樂怡 2023年8月27日


陳樂怡:九毛九同店銷售加快恢復 不妨候低吸納 陳樂怡



美國財政部大舉發債,美國銀行業評級下降,市場對美債前景持審慎態度。加上通脹具上行風險,導致長債息抽升,不利風險資產市場表現。未來一周留意美國7月核心個人消費開支(PCE)、8月非農就業報告,以及內地8月採購經理指數(PMI)數據。

長債息高企,加上內地政策溫和漸進,未能提振風險偏好。故此,恒指在低位略有反彈,但成交未見大幅增加,反映大市上升動力不足,宜先守穩18,000點關口。

安踏(02020)中期收入符合預期,但得益於經營槓桿、成本控制以及店效提升,利潤率令市場驚喜,尤其是FILA經營利潤率高出預期。利潤增速較同業為佳,市場關注的庫存水平亦持續改善。

不過,管理層提及7至8月零售表現續弱,較首四個月為差,但進入第四季低基數階段,表現料會回升,全年增長指引不變。下半年營銷開支相信將增加,為巴黎奧運作宣傳,利潤率或較上半年回落,全年利潤率預計按年改善。我們認為安踏店效提升的效果顯著,多品牌策略穩健,惟零售增長始終仍受宏觀經濟影響,限制估值上行空間。後續留意公司10月投資者日,將會講解品牌發展計劃。

個股推介方面,九毛九(09922)中期收入及純利分別按年增長52%及2.85倍,與盈喜指引相符。儘管有見於消費降級,公司主動調低單價,但店效提升緩解相關負面影響。而且7至8月同店銷售恢復進展加快,翻台率改善。公司並上調全年慫火鍋開店目標至35間以上,第二增長曲線有望發力。現價對應2023財年預測市盈率30倍,低於兩年均值。建議候低吸納,目標價14.8港元。

信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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