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2023年8月6日 星期日

渾水專欄 - 渾水 2023年8月6日

渾水專欄 - 渾水 2023年8月6日




以前,大眾講到李嘉誠及長實系時,很愛說他「走資」,賣走香港業務套現,擴張海外市場。

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以前,大眾講到李嘉誠及長實系時,很愛說他「走資」,賣走香港業務套現,擴張海外市場。

這些印象,主要是建基於李嘉誠曾先後售出中環中心、

收購英國多個公用項目等新聞。

儘管公眾及媒體不停渲染這類「誠哥走資」相關新聞,但長實一直都否認他們正在「走資」。

而這類既有印象,近期慢慢出現質變。
長實作為全球性綜合企業,業務分佈全球,因應環球變化而調節portfolio的exposure,正常不過,而這亦是他們一直以來的官方說法。

姑勿論你是否相信這套官方說法,但如果當下你還在認為誠哥是在「走資」,似乎你的觀念停留在很多年前,解讀不上最近長實一連串的行動背後的意義。

誠哥現在不但沒有走資,還正在密密地將資金轉回來香港,把外國資產脫手,成為了近期投地的主力。

地價下跌積極入場
另外,現在大家都在笑香港樓價在跌,啟德屯門新盤、旺角洗衣街商業地、安達臣道地價創新低等等。沒錯,地價在跌,但大家有沒有留意到,誰在買這些地?就是誠哥。

這屬於半杯水的哲學。一方面,地價創新低,你可以說是誠哥看淡樓價——這不能說是錯誤;但另一方面,誠哥不停入手買地,也是鐵一般的事實。

如果長實覺得香港前景真的沒希望,100%絕望,那麼他們肯定連標書也不會入。在經濟學角度去講,金額越大的投資決定,通常都偏向理性均值,不論是大型電訊頻譜拍賣,還是其他公共資源拍賣,都是這樣。長實的操作很機械性,機械地計算他們心目中的土地價值,然後機械性入標。如果中標就當作補增早年已經脫手光光的土地儲備,中不了就作罷。

我們很難去揣測大機構的單一行為,很難從單一決定去判斷到底他們是否長遠睇好樓價。我們只能夠肯定,現在的地價在他們心目中很抵,他們不介意增加一些從土地儲備曬太陽。

近年因為內房連環爆煲,債台高築,很多人會潛意識擔憂本地四大地產商當刻的負債比率,會否出現連鎖效應。

客觀來說,目前四大地產商的負債比率都沒有很大問題。只不過,論及最健康度,長實可以說是首屈一指,亦因如此,他們可以慷慨地運用現有的子彈出擊投地。

總結一下我想說的道理:一些根深蒂固的既定印象,有時候可能是錯的,事實會隨著時間改變。

如果你現在還說「誠哥走資」,肯定不符現實。

就算之前我跟陶傑先生聊天時,他也不相信這回事。但我拿出數據出來比對,現在最活躍投地的地產商,正是長實。雖然它的投價低,但這無阻印證它重新活躍於香港土地市場的事實。

渾水
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