李若凡 - 地緣政治風險 對匯市影響有限｜匯市焦點
近期，以巴衝突成為全球關注焦點。首先，早前，為促成「美國沙特共同防禦協議」，沙特表示明年初若油價偏高，將採取行動。市場擔憂以巴衝突，將導致沙特無法兌現承諾。其次，由於伊朗是OPEC+以外的主要原油出產國，市場擔憂若衝突涉及伊朗，將
影響導致原油供應量更加緊張。再者，市場憂慮衝突將影響全球原油運輸。總括而言，原油供應趨緊的擔憂，支持油價上漲。避險情緒升溫，亦支持避險貨幣美元及避險資產黃金上升。
不過，隨著伊朗表示並沒有參與以巴衝突，市場對地緣政治風險的擔憂降溫（預期風險依然可控）。因此，無論是油價還是避險貨幣美元、瑞郎和日圓皆沒有持續上漲。
反而，市場焦點在短時間內再次轉回貨幣政策和經濟展望上。
具體而言，9月以來美債收益率顯著上升，並引起不少美聯儲官員的關注。具體而言，10年期美債收益率由9月初低位飆升83個點子至4.88%的2007年以來高位，30年美債收益率也在同期間上漲約85個基點至5.05%的2007年以來新高。與美聯儲政策利率相關性更高的兩年期美債收益率，同樣呈現超過40個基點的漲幅至接近5.20%的水平（2006年以來新高）。因此，就連美聯儲較為鷹派的官員Logan也表示美國長期國債收益率近期飆升可能意味著美聯儲再次提高利率的必要性降低。美聯儲副主席Jefferson也指出將繼續留意債券收益率上升造成的金融環境收緊，並將在評估未來政策路徑時牢記這一點。另一位美聯儲官員Bostic也認為不再需要加息，因此利率處於足夠限制性的水平，以推動通脹率至2%目標。因此，期貨市場預測的美聯儲11月加息概率顯著降低至不足10%。
美11月加息機會不足10%
受此影響，美元指數由107上方，快速跌至105.5的低位。不過，上周公布的美國9月PPI和CPI數據皆超乎預期。這重燃市場對美國通脹壓力的擔憂，並促使交易員增加對美聯儲12月加息押注（目前概率超過25%）。這加上美國30年國債拍賣反應疲弱，帶動美債收益率反彈。因此，在美國相對強勁的經濟，以及相對高的利率的支持下，美元指數在105.00/39找到支持。
然而，踏入11月，無論是美聯儲最終選擇按兵不動，還是如期加息之後投資者「賣事實」的交易，都可能令美元回吐近期升幅。此外，值得留意的是，近期美國國會達成的協議只能夠保證美國政府正常運作至11月17日，換言之11月政府關門的風險將重新升溫。
總括而言，雖然美元指數暫時仍保持堅挺，但要突破107-108的阻力，似乎難度較大。踏入11月，不排除美元指數下試105.00/39支持位的可能。
星展香港環球市場策略師
李若凡
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