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2023年10月10日 星期二

施永青 am730C觀點 - 施永青 2023年10月10日



施永青 am730C觀點 - 施永青 2023年10月10日


美經濟比預期好 聯儲局將維持高息
美經濟比預期好 聯儲局將維持高息


C觀點|美經濟比預期好 聯儲局將維持高息
美國非農業職位在九月份增加了33.6萬個,比八月份修正後的22.7萬個,多10.9萬個,較市場預期的17萬個為高;而失業率仍維持在3.8%,比市場預期的3.7%略高。

職位增加,本應有助失業率下降,惟美國的失業率卻維持不變,這代表經濟表現不錯,鼓勵了一些之前放棄工作的人再出來職場找工作。

原先市場上有人猜測,美國失業率能維持相對低的水平,是因為二戰後嬰兒潮出生的美國人正大量踏入退休年齡,並逐步退出就業市場,如是導致餘下來的勞動人口較之前容易找到工作。再者,疫情期間有一些人習慣了拿政府的援助金過日子,亦退出了勞動市場。這才導致美國失業數字可以處於相對低的水平。

因此,之前有不少人懷疑,美國經濟狀況並不如想像中好,失業率低只是一種假象。不過,從美國的總就業人數來看,經濟情況的確不錯。八月份,總就業人數達一億六千一百四十八萬人,是美國有史以來最多的就業人數,顯示經濟的確在擴張。難怪財長耶倫多次強調,沒有跡象顯示美國經濟將即陷入衰退。



此前,市場上之所以會有美國經濟將步入衰退的說法,原因是美國債券的孳息率倒掛——長債息率竟低過短債的息率。這表示市場對長期的經濟前景不太樂觀。這才導致長債的息率沒法隨短債一同上升。

在一般情況下,聯儲局加息只能影響短期利率,而長期利率則更受市場因素影響。如果短期債息調高後,長期債息卻跟不上,那就代表前景不妙,很有機會經濟將陷入衰退。

不過,由於近期美國勞動市場的數據強勁,10年期債息已逼近4.9厘,令孳息率倒掛的情況得以減輕。這顯示市場對美國的經濟前景漸趨樂觀。

這種境況令聯儲局不用擔心美國經濟會陷入衰退,因而可以集中力量去對付通脹。之前,聯儲局花了這麼多的氣力才將通脹壓下來,若果太早宣布又再減息,豈不是有機會前功盡廢。因此,聯儲局將盡可能維持加息的威脅,直到通脹率回落至聯儲局的目標——2%。

現時美國聯邦基金利率高達5.25%-5.5%,而通脹則只有3.7%。因此,聯儲局即使不怎樣加息,亦已經對通脹有一定的遏抑作用。不過,如果經濟條件許可,聯儲局能夠再加一兩次息的話,那聯儲局就更有條件把通脹壓至理想水平。

現時形勢對聯儲局非常有利,鮑威爾有機會成為最成功的聯儲局主席;他用加息的方法,控制住通脹,卻不用以經濟衰退作代價。成效比很多他的前任都要好。



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