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2023年11月23日 星期四

何車評股 - 何車 2023年11月23日

何車評股 - 何車 2023年11月23日


【何車股評】何車:歐舒丹 VS 同業
何車股評
日期:2023-11-23
更新時間:11:29:29
國際化妝品股估值頗高,歐舒丹(973,市值288億元)相對低得多,PE只及同業平均4成以下。

1)歐舒丹今年7月股價在20元以下,傳出大股東擬私有化,大股東亦曾曾提出有條件的私有化,8

月股價最高衝上28.85元,但大股東又撤回私有化,股價回見18.8元,昨收19. 5元,處7月上衝前水平。

2)2023財年(3月年結),歐舒丹營收163億元(賬目原為歐元,概折港幣.下同),增20%;純利8.77億元,大跌52%。營收增長理想而盈利大倒退,最大原因是兩個牌孑LimeLife 及Melvita 商譽撥備5.74億元,及以前綜合收益費用在損益賬中重列差額0.82億元。

上半年營收增長強勁
3)按固定匯率計,歐舒丹2024財年Q1營收按年增20.5%,Q2營收按年增20.9%,情況理想。

歐舒丹今年受惠於旅遊業大復甦,同時料再無撥備等同類項目,造就盈利由低基數回升。今年預測賺18.4億元(EPS 1.25元),預測PE 15.6倍、PB 2.5倍。過去6年,平均PE 23倍、PB 3.0倍。

4)歐舒丹估值不算特別便宜,但較同業低得多。以下是同業今年預測估值比拼:

.歐舒丹:PE 15.6倍、PB 2.5倍;
,Inter Parfums(美:IPAR):PE 26倍、PB 5.7倍;
.Coty (美:COTY):PE 27倍、PB 2.2倍;
.Pola Orbis(日:4927):PE 28倍、PB 2.0倍;
.L ’Oreal(法:OR):PE 35倍、PB 7.8倍;
.Kose(日:4922):PE 36倍、PB 2.3倍;
.Dabur(印度:DABUR):PE 49倍、PB 9.6倍;
.Estee Lauder(美:EL):PE 50倍、PB 7.5倍;
.Hindustan Unilever(印度:HUVR):PE 54倍、PB 11.4倍;

.資生堂(日:4911):PE 55倍、PB 2.9倍;
.花王(日:4452):PE 58倍、PB 2.7倍;
歐舒丹現價19. 5元,目標26元,潛在升幅33%。Morningstar(10月)睇37元,麥格理(10月)睇29元。

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