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2023年12月11日 星期一

操盤手札記 - 割柑人 2023年12月11日

操盤手札記 - 割柑人 2023年12月11日




債券投資者收斂對減息預期嘅押注,刺激美債孳息回升。 (Matthias Kulka via Getty Images)

跌夠未?過去兩周,港股喺四連跌兼四連陰後回升一日,再喺三連跌兼三連陰後回升一日,又再兩連跌兼兩連陰,並且五度下試年內低位;上周恒指主要喺16300水平爭持,收16334

,似在築底。睇9天RSI跌至27,呈短線超賣,本周初或有反彈。如果成功築底,反彈先上望10天線16800水平;如果繼續尋底,個底會喺邊?①以雙頂量度幅度計,會跌至16000水平;②以下降通道計,會跌至底部15800水平。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇
外圍方面,上周五,美股開市前出爐嘅11月非農新增職位高過預期、失業率低過預期,就業數據回勇,市場估計會拖慢聯儲局減息步伐,美股開市偏軟,但其後出爐嘅12月密歇根大學消費者信心指數初值高過預期,帶動美股倒升,三大指數都收升約0.4%。市場憧憬美國可擺脫衰退軟著陸,但債券投資者收斂對減息預期嘅押注,刺激美債孳息回升,10年期債息升至4.23厘;美滙指數升至103.98。

市場憧憬明年5月減息
Anyway,市場普遍嘅共識係聯邦基金利率已見頂,利率期貨顯示,本周聯儲局議息,繼續凍息機會達97.1%,結果將於本港時間周四淩晨3時揭盅;市場更普遍憧憬明年5月開始減息。至於美債孳息,美銀認為,美債喺首次減息前嘅升勢可能才剛啟動,過去5個加息周期,每次最後加息後,美債都大升,價升息跌,債息最多跌1.63厘,平均跌1.07厘。雖然10年期債息已由10月高位5.02厘跌至上周低位4.1厘,但仍高過7月上次加息時嘅3.87厘,估計明年5月或低見2.25厘。

港股向來受中美市場影響,美股受美國經濟帶動上升,中國經濟亦隱現好轉跡象,如上周四公布嘅11月以美元計嘅出口按年增0.5%,好過預期,事隔半年再錄增長,翌日滬股喺連跌四日後止跌微升。不過,點解中港股市喺美國加息見頂、債息美元回順、人民幣回升下,仍未顯著反彈?市傳同基金贖回有關,就算國家隊表態繼續買指數ETF,但ETF有贖回壓力,國家隊入市只係抵銷贖回壓力。

領展與美債息關聯度高
中港股市要顯著反彈,要等利好消息。上周五,中央政治局召開會議,提到明年要擴內需、穩外資、防風險;按照慣例,快將召開中央經濟工作會議,部署明年經濟工作。現時股市反彈乏力,原因之一係市場對經濟增長,尤其政策推進方面,受到憂慮預算赤字嘅影響,若GDP增長目標利好,A股以至港股先有望年尾標尾會。睇上周五北水18億元淨流入翻兜盈富基金(2800),似在等消息博轉勢。

姑勿論港股能否成功築底,纏繞港股嘅美息陰霾漸散,息口敏感嘅收息股吸引力回升,例如房產信託(REITs)、公用股等。當中,被市場視為利率替代品(proxy)嘅領展(823)更先於大市見底。美國10年期債息喺10月23日見頂,高見5.02厘;領展則喺10月24日見底,低見33.6元(經調整股價),上周五收37.9元,谷底反彈12.8%。據彭博綜合券商預測,領展市帳率0.53倍,股息率6.6厘,估值吸引。睇圖領展升破中期降軌,料展反彈浪,近日回補上升裂口,可分注吸納。

割柑人
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本欄隔周一刊出
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