聞風至 - 中國鐵塔長線價值浮現｜鮮股落鑊
港股昨日繼續於低位整固，恒生指數低開197點報15336點，惟此已是全日低位，大市隨後跌幅收窄，午後更曾倒升最多136點見15669點；最終收報15510點，跌23點；成交金額回落至947.1億元。
在眾多中字頭股份當中，中國鐵塔（788）可
說是被市場低估得最為嚴重的一員，原因很簡單，就是公司每年要就鐵塔資產折舊近200億元人民幣，令公司未能派發高息，但這個因素即將在2025年完結，只要有耐性等到2026年，便可享受公司大幅提升派息。
中國鐵塔是在國務院及工信部聯合推動下成立的國企，主要負責整合國內的通信鐵塔資源，在2015年10月，公司向三大電訊巨頭中國移動（941）、中國聯通（762）和中國電信（728）收購通信鐵塔資產，涉資2314億元人民幣。
有望大幅提升派息
交易是由三大電訊巨頭向鐵塔注入資產，鐵塔則以現金和發行代價股份的方式完成，代價股份之發行作價則為每股1元人民幣。例如中移動因而獲得現金對價575.85億元人民幣，及代價股份451.51億股。
目前，三大電訊巨頭仍然是鐵塔主要股東，中移動持股27.93%、聯通持股20.65%、中電信持股20.5%。
收購這批鐵塔資產後，雖然為鐵塔即時帶來強勁現金流，但公司亦要因此作出資產折舊計算。於2022年，其錄得折舊及攤銷達495.32億元人民幣，佔收入達53%。上述2000多億元人民幣大額注資的折舊即將於2025年底到期，令其折舊攤銷由每年接近500億元人民幣，大減至300億元人民幣左右，當中近200億元人民幣的差額，將會歸入盈利部分。
即是說，在2026年開始，公司便會出現利潤拐點及大幅提升派息的爆發期。鐵塔在2020年純利約為87.87億元人民幣，每股盈利5.03分人民幣，全年派息約3.666港仙，派息比率64%。
按此推算，若公司維持派息比率有60%以上，即派息金額有望超越0.1元，相當於現價股息回報率達10厘以上。
相信隨著資產折舊的時間點逼近，市場資金亦會開始加緊部署，現價仍然屬相當低殘水平，值博率相當高。
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