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2024年4月19日 星期五

大茶飯 - 青冰 2024年4月19日

大茶飯 - 青冰 2024年4月19日




新秀麗經過近日調整後,預測市盈率是11.2倍,相對在歐美上市的奢侈品股或旅遊股,都存在較大折讓。 (SOPA Images via Getty Images)

彭博新聞早前傳出,私募基金覺得新秀麗(1910)估值高,所以對私有化的興趣減退,本地傳媒就搬字過紙,指私募基金縮沙,並沒深究何謂

估值高。青冰在上月曾經寫過新秀麗,當時已指出私有化的機會不高,主因是沒大股東,股權分散的話要說服基金股東贊成,只有出一個高價去吸引大家,加上仍處於高息環境,資金成本高昂,借錢去做真係圍唔到數。

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股權分散 私有化難成事
新秀麗經過近日調整後,預測市盈率是11.2倍,相對在歐美上市的奢侈品股或旅遊股,都存在較大折讓,同業閒閒地都係廿幾倍市盈率呀,因此,說新秀麗的估值貴,並不合理,不過要私有化成事的話,出價不可以太低,否則基金股東們不一定會割愛,如出價有3至4成溢價,成事的機會較高,換言之就要出大概16倍市盈率吧,但當Prada(1913)及LVMH都是24倍市盈率,並且近日有估值下調的趨勢,新秀麗要私有化完成後再以更高的估值上市,叫價拍得住同業才有足夠水位。

其實重中之重,就是沒有大股東。舉個例說,現時正在停牌的歐舒丹(973),預測市盈率約25倍,可能大股東會接受30倍市盈率的出價,這裡只是較停牌前有兩成溢價,不算太多,但由於大股東持有72%的股權,要達至私有化完成,搵一、兩個基金股東傾,相信已經十拿九穩。相對於股權分散的新秀麗,隨時要搵十幾廿個基金傾,基金可能會話,LVMH及Prada都24倍喎,你16倍想嚟要我啲貨,開玩笑吧,可以想像新秀麗要成功,只能用多啲錢討基金歡心 。

所以對公司最有利的方案,亦是公司在3月22日的通告所指,尋求雙重主要上市,在歐或美上市,估值必定獲得重估,在美國trade到20倍市盈率,無理由在港的會存在大折讓,所以股價自然會上,這亦是對小股東最公平又皆大歡喜的結果,睇嚇公司下月公佈季績時,會否披露到歐美上市的進展啦。

青冰
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