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2024年5月12日 星期日

專家點評 - 陳樂怡 2024年5月12日

專家點評 - 陳樂怡 2024年5月12日


陳樂怡:火電股續受惠煤價中線下行 華能可趁調整收集 陳樂怡



華能國際電力(00902)2024年首季收入653.67億元人民幣(下同),按年增長0.15%。受惠於煤價下跌,以及電量增長,經調整純利為43.77億元,按年增長1.18倍,優於市場預期。

在境內電力板塊當中,燃煤利潤扭虧賺28

.25億元,去年同期虧損為0.7億元,風電利潤達24.14億元,按年增長25.4%,燃煤及風電成為兩大盈利重心。火電業務恢復盈利,經營現金流明顯改善,新能源業務快速拓展,公司首季低碳清潔能源裝機佔比增至32%,雙軌並行下增強派息能力。公司2023年度恢復派息,派息比率達57%,料隨著2024年盈利前景改善,派息水平有望進一步提升。

據中電聯預測,2024年上半年全社會用電量按年增速略高於8%,增速較去年全年的6.7%有所加快。我們認為用電量上行空間,一大因素繫於內地經濟扶持政策。短線方面,夏季用電高峰將至,季節性需求提升,有望成為短線催化劑。

中線而言,我們看好火電股繼續受惠於煤價中線下行,同時長協煤履約率提升,成本趨向穩定。連同容量電價機制保障長期合理收益,盈利波動性下降。

華能國際電力現價對應2024財年預測市盈率5.7倍,低於五年平均水平,預測市帳率0.61倍,略低於同業華電國際電力(01071),預測股息率7.5厘,估值不高,可趁調整收集。目標價5.5港元,止蝕價4.35元。

信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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