利貞 - 九毛九降本策略見效 | 實力股起底
內地多項政策出籠推動本土消費，相信會為內地飲食行業帶來更多支持。雖然九毛九（9922）短期同店銷售仍有壓力，但同店銷售及換枱率跌幅在今年第3季收窄，相信經營底部基本確認。預期集團成本節約策略將會逐步見效，及後續政策刺激下需求回暖帶來
的經營改善。此外，集團持續不斷回購，對股價亦有支持。建議可於3.3元買入，中長線目標價4.4元。九毛九上周五收報3.42元，升0.11元，升幅3.3%。
九毛九指出，黃金周期間公司旗下品牌同店銷售跌幅收窄，10月至今同店銷售持續穩定。集團表示下半年推廣會更加嚴格，並注意到自7月以來平均銷售單價按月逐漸改善，未來會以產品品質而非折扣來吸引顧客。盈利方面，會透過節約成本措施去提升盈利。開店計劃方面，集團希望全年在內地開設70多間太二以及25間慫火鍋，暫時不會作出太快擴張。
集團目前市盈率處於上市以來低位，內地促消費政策組合拳接連出台，相信有助翻枱率改善，在槓桿效應下有望展現出強利潤彈性。加上集團多品牌戰略持續推進，以及調整菜單推出高性價比產品、改善門店、致力由總部層面減省成本等措施，相信將為集團帶來業務改善。集團拓展的加盟店和衞星店新模型，待成熟後也有望貢獻增長。
集團第3季主要品牌太二（自營）、慫火鍋及九毛九顧客人均消費分別為69元、97元及54元（人民幣，下同）；季內同店日均銷售額分別下降18.3%、32.5%及10.3%；翻枱率分別為3.6、3及2.8。季內慫火鍋顧客人均消費較第2季下降，主要因季節性波動，在7月及8月的暑假期間，每桌顧客人數增加，導致顧客人均消費減少。同期太二（內地）及慫火鍋同店日均銷售額按年下降，主因外部環境變化持續影響。
截至第3季，太二門店總數654間，其中直營642間、加盟12間；慫火鍋門店總數則為79間。
利貞
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