談國論企 - 黎偉成 2024年11月12日
中國全國人大常委會2024年11月8日批准新增發行限額6萬億元地方政府債務發行，連同中央政府今年安排地方政府專項債券5年內合共4萬億元，用於置換存量隱性債務，該使地方政府在中央嚴格監控下化解隱債壓力。國內的商品住宅房產市道止跌及逐步溫和回穩，使地方政府收入漸增，騰出空間更好發展經濟、保障民生。
*人大批6萬億置換隱性債加財政部4萬億共10萬億*
從由人大常委會以立法形式批准國務院財政部專為置換地方政府存量隱性債務，足見中央對地方政府的債務問題高度嚴肅重視，所涉的6萬億元，數量顯然是適度的，理由為（一）隱性債務是地方政府在法定債務限額以外直接或承諾以財政資金償還的債務，乃違法提供擔保等手段舉借，以非正式甚至違法渠道集資「提振」經濟建立「政績工程」，所衍生的亂象繁多，亦為時頗一段時間，不是一朝一夕的問題，要處理和化解，得逐步有力有效甚至分段調節工作方式而為之，故(I)人大常委是次批出所發行的6萬億元，是一次性的立法的特別處理專項，而這額外之數，在中央角度而言是龐大的，但又不「大水漫灌」。
此項立法是配合中央為地方政府債務早作的部署：於2024年起，連續5年新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用來化債，累計可置換隱性債務4萬億元，即使是分段發行和籌集債資，是適度的，因置換是要逐步分段，故人大增發6萬億元的決定，便可見問題的重要性。
一舊一新的兩大債項，合共是10萬億元，確實是相當大數項。
要特別注意的是(III)財政部長藍佛安預期：(i)5年可節省6000億元利息支出，即平均每年可節省1200億元，此數用於建設是不錯的了。
*申令4年減隱性債12萬億5年節省6千億息支*
和在2028年之前，地方政府需要消化的隱性債務總額會從14.3萬億元大幅減至2.3萬億元，也就是在4年間要減少12億元人隱性債額，可說是任務相當重大。
由是（二）中央部署出全盤監理計劃：(1)藍佛安表示，財政部會聯同其他部門「高壓監管」，動態分析、及時預警，地方政府負債，督促他們依法合規建設政府投資項目，問債也會更嚴。(2)國務院財政部門將按程序盡早下達分地區限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監督工作。更重要的是(3)藍佛安明確地強調「必須堅決遏制新增隱性債務」，此因隱性債務是地方政府在法定債務限額以外直接或承諾以財政資金償還，以及違法提供擔保等手段舉借的債務，基本上是摧谷經濟衍生的亂象。
只要中央的此番的最新處理化解地方政府隱性債務的落實能夠得到預期的效應，則（三）地方政府的財政收與支運用會逐步回復正軌，原因之一是地方政府不能再新增隱性債務，工作可以按常規按計劃踏踏實實的進行，不能再浮誇的搞虛假的「政績工程」，二是不用就隱性債務支付可觀的利息支出。
*政府發債前9個月淨增7萬億料買地有望漸增收*
三是地方政府的財政來源會較前幾年為相對穩健，尤其是商品房產市道開始回穩，銷售價格和面積不是向下而是徐徐步穩向上，賣地近期略見增加，有助於改善財政收入，加上政府債券融資，亦告提升：增量淨額於2024年1-9月份達7.18萬億元，比上年同期增加1.22萬億元或20.46%。人行於2019年12月份起將「國債」和「地方政府一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合併為「政府債券」指標，指標數值為托管機構的托管面值。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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