中石化回吐 股息率再現吸引力
中石化回吐 股息率再現吸引力
中石化上周五以 4.19 元收市，無升跌。(資料圖片)
雖然多個國際組織表示對全球油價未來走勢看淡，主要是擔心環球經濟前景存有不穩的因素，尤其是候任美國總統特朗普表示會向所有的入國中國貨品徵收60%以上的入口稅。另外，非
中國貨亦會徵收10%以上的入口稅，或會令到全球經濟前景看淡，影響對石油產品的需求，所以近日國際油價持續走弱。其中，WTI更一度跌至每桶67美元以下水平，雖然上周尾段油價一度反彈，不過仍未能重返保歷加通道的中軸之上，反映油價弱勢較為明顯。在三桶油之中，中國石化(386)相信在國際油價轉弱下會因而受惠，主要是中石化仍然以入口油為主要煉油的原材料，在油價下行期間，有助拉動中石化的毛利率上升，特別是國際油價能跌返72美元以下水平的期間，中石化的整體毛利率會是最高水平，會有助中石化的純利維持較高的水平。
中石化去年的全年的營業額為 3.21萬億元人民幣，同比下降 3.2%，另外，期內毛利為6,414.51 億元人民幣，同比則上升 1.5%，毛利稍為增加 1.5%的原因，主要是受到油價下跌，令到營收成本減少4.3 %，足以抵銷因成品油價下跌引致的營業額減少，但由於油價走弱，令到中石化上一年度的毛利率達到 20%，同比上升 0.9 個百份點。至於今年上半年油價繼續走弱下，中石化上半年度的營業額為 1.57萬億元人民幣，同比下降 1.1%，另外環比稍為下跌 2.54%。不過，上半年度的毛利率為 20.4%，同比更進一步上升 0.9 個百份點。集團上半年度的營業收益(調整後)為 510.21億元人民幣，同比下降 4.98%，至於股東淨收入則錄得 370.79億元人民幣，同比上升 2.65%。
以現價計，相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約 8 倍，市場給予集團的預測市盈率為 8.9 倍，雖然較追蹤市盈率稍高，但以市帳率則為 0.57 倍，加上中石化過去1年的派息比率為72%，而集團今個財年已派發0.346元人民幣的追蹤年股息，相等於 9 厘的追蹤年股息率，市場預期集團今年全年每股派 0.38 元人民幣，以現價計算，相等於 9.9 厘的預測股息率，較過去5年平均股息率9.65 厘為高，已返回三桶油中最高股息率之列外，較現時10年期國債孳息率4.45厘高出一倍，令到中石化的股息回報非常吸引。
中石化於上周五以4.19元收市，無升跌。集團過去5年的平均Beta值為0.68，系統性風險低於大市。52周最高位曾見5.47港元，而最低位則曾見3.64港元，股價於過去52周累計上升1.95%，由年初至今計算，股價表現跑輸恒生指數，以現價4.19元計，中國石油化工股份的股價較50天線低9.05%。另外，現價亦較200天線低11.9%，在考慮息率達9厘水平下，中石化的估值已有過低的情況。
以現時共有17名分析師有對中石化進行調研覆蓋下，目標價平均值為5.42元計算，以現價計仍然有超過30%的潛在上升空間，投資者可以在4.2元水平買入，上望5.4元，只要股價未有跌穿4元水平，暫時毋須沽出止蝕。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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