李若凡 - 美元偏強 歐羅偏弱 | 匯市焦點
在美國大選之前，市場對特朗普當選的猜測，已經支持美元顯著上揚。而大選結果確認特朗普當選，以及共和黨贏得國會兩院多數席位後，特朗普交易帶動美元和美債收益率進一步上升，其中美元指數上升於11月14日至去年10月以來最高的107.064。
與此同時，歐羅兌美元也在11月14日急跌至去年10月以來最低的1.0497。至於歐羅下跌背後的原因，主要是作為美國第二大進口夥伴（歐盟排名僅次於中國），特朗普關於大幅上調關稅的提議，令市場擔憂此舉將令歐羅區疲弱經濟（當地製造業PMI自2022年中以來長期處於50以下水平）雪上加霜。
除此之外，近期兩個新的發展，令歐羅的前景更加黯淡。歐美貨幣政策分歧可能進一步擴大。美國方面，近期美國公布的一系列經濟數據包括CPI、PPI、首次申領失業救濟金人數，以及零售銷售顯示美國經濟保持穩健，且通脹壓力猶存。若特朗普上任之後如期推出激進的加關稅措施，以及落實寬鬆的財政政策（包括大幅下調企業稅），或將延續美國經濟的韌性及通脹的黏性。換言之，繼多位美聯儲官員包括主席鮑威爾立場漸趨中性（鮑威爾表示經濟強勁，毋須急於減息）之後，市場認為當局12月可能按兵不動，甚至可能於明年提早結束減息周期，以及採取比早前預期更高的終端利率。
相反，歐羅區方面，由於特朗普2.0時代，歐羅區經濟可能保持疲軟，歐洲央行或需要更積極地下調利率，以對沖關稅的影響。歐洲央行的Cipollone表示當局應該進一步減息，以支持歐羅區的的經濟復甦，以及應對美國潛在的新貿易關稅。歐洲央行官員Villeroy也表示該特朗普的潛在關稅不會讓歐洲央行降息計劃脫軌。
俄羅斯和烏克蘭衝突出現升級的跡象，支持美元指數再創去年10月以來最高的107.156，同時推動歐羅兌美元刷新去年10月以來最低的1.0462。具體而言，俄羅斯總統普京於11月19日批准了對該國核理論的修改，擴大了可使用核武器的條件，包括在無核國家發動攻擊的情況下。隨後，烏克蘭在俄羅斯境內首次發動空襲。俄羅斯則向烏克蘭發射了一枚「新型」洲際彈道飛彈。回顧2022年，俄烏戰事嚴重影響了主要商品尤其是能源及農產品的供應，推高了通脹，並驅使聯儲局快速加息。歐羅區方面則面臨能源危機及經濟衰退風險。參考當年的情況，若俄烏衝突持續升級，將進一步擴大歐羅區和美國之間的經濟分歧，從而支持美元向上。
總括而言，假設特朗普的政策並沒有預期般激進，或者透露具備談判的空間。又或者俄烏衝突沒有惡化。那麽，歐羅兌美元可能在1.05-1.10的區間內整固。相反，如果特朗普明年1月上任後立即兌現加關稅的承諾，同時俄烏衝突反覆升級，歐羅兌美元或站穩在1.05下方。屆時，市場對於歐羅兌美元跌向平價水平的呼聲也可能更高。
星展香港環球市場策略師
李若凡
匯市焦點 - 李若凡 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.stheadline.com