避險需求仍在 金價強勢依然
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本週一（4月28日）紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金（6月）期貨收漲49.3美元，報每盎斯3,347.7美元，升幅主要受貿易戰的不確定性仍提振避險需求。
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在黃金快速回檔之際，多頭部位也大幅減少。
據美國商品期貨交易委員會最新數據顯示，對
沖基金經理已將黃金期貨和選擇權的淨多頭部位，削減至一年多以來的最低水平。
報告指出，上週SPDR黃金股票交易所買賣基金（ETF）的選擇權交易突破130萬份合約，達到史無前例的水準。
同時，對該ETF下跌進行對沖的成本處於自8月以來的最低水平，而隱含波動率卻激增，這是一種不尋常的模式。
巴克萊策略師Stefano Pascale表示，特朗普4月2日宣布「對等關稅」之後，黃金看漲期權的飆升，導致黃金偏斜度指標倒掛；再加上對沖基金多頭倉位驟減，以及金價近期回調，都是短期內對金價持謹慎態度的理由。
Pascale並補充說，黃金的走勢與美元和實際利率等基本驅動因素已經脫節，且技術面釋放漲勢過度的訊號。
急升後健康回調
對於巴克萊策略師提及的黃金技術面出現漲勢過度的訊號，廣發策略也認為，黃金技術面觸及週線級別超買區域，市場情緒過熱特徵顯著。
基於均值回歸規律，黃金透過月線層級的價格修正完成流動性溢價再平衡，這也是先前短期驅動因素被過度透支後，必要回歸過程。
除此之外，野村證券在報告中指出，黃金價格已高出200日移動平均線25%以上，處於相當荒謬的過熱水平。
歷史數據顯示，每當金價與200日均線產生如此大的偏離時，接下來兩個月內，金價往往會出現明顯回檔。
野村證券研究還列出其他兩個關鍵的警訊，包括美國聯邦儲備局綜合預期資本開支指數最近跌破負4。
數據顯示，當該指數跌破負4時，黃金在隨後兩個月的表現往往不佳。
以及，黃金市場資金流向出現大進大出的歷史性異常值，在歷史上共出現過九次，前八次幾乎都精準預示黃金將迎來回調，且最差表現通常集中在接下來的兩個月內。
不過，亦有不少分析師對金價仍然樂觀。獨立貴金屬分析師、《泡沫報告》（BubbleBubble Report）創始人傑西•哥倫布（Jesse Colombo）將黃金的價格走勢形容為「健康的回調」，並預計黃金價格可能會在夏季期間盤整，金價有望在3,000美元左右獲得支撐，他表示不會賣出任何黃金現貨。
德國商業銀行（Commerzbank）外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）表示：「目前仍不清楚何時及以何種形式能與中國領導層達成協議，因此黃金作為避險資產仍可能持續受到需求支撐。除了貿易局勢外，市場的注意力現在也將轉向美國經濟數據。如果這些數據已經因美國的關稅政策而出現明顯放緩跡象，那麼金價可能會迅速再次上漲。」
建議投資者在3,341.5美元購（6月）期金，目標價3,398.3美元；止蝕3,301.3美元。
撰文：葉佩蘭博士
勁一專欄 - 葉佩蘭博士 舊文
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