中國石油化工股份(00386)在2025年第一季度的財務表現呈現一定挑戰，但亦有亮點凸顯。該季度營業收入為735.356億元人民幣，較上年同期下降6.9%；歸屬於母公司股東的淨利潤為132.64億元人民幣，同比下降27.6%。基本每股收益和稀釋每股收益均為0.109元人民幣，較去年同
期下降28.8%。加權平均淨資產收益率為1.60%，較上年同期減少0.63個百分點。不過，與2024年第一季度相比，集團總資產在2025年第一季度末增長了1.8%，歸屬於母公司股東的所有者權益也增長了1.8%。
*天然氣業務增長突出，努力提高煉油產品附加值*
從各業務板塊來看，勘探及開發板塊表現穩定，成為集團盈利的重要支撐。該季度油氣當量產量達130.97百萬桶，同比增長1.7%，其中天然氣產量36.843億立方英尺，同比增長5.1%。勘探及開發板塊的息稅前利潤為136.31億元人民幣，體現了集團在油氣勘探開發領域的持續進步和效益提升。此外，天然氣業務的增長尤為突出，與中國國內能源轉型的大趨勢相契合，顯示出集團在清潔能源領域的布局逐漸落地，並開始為集團貢獻穩定的收益，這對於集團的長期發展具有積極意義。
在煉油業務方面，中國石油化工股份堅持低成本「油轉化」、高價值「油轉特」策略，儘管整體產量有所下降，但集團努力提高產品附加值以應對市場壓力，並取得了一定成效。2025年第一季度原油加工量為62.13百萬噸，生產成品油37.19百萬噸，且增產了化工原料和航煤，持續壓降柴汽比，煉油板塊的息稅前利潤為23.93億元人民幣，顯示出集團在煉油業務上的調整和優化取得了一定成果。
*化學品業務盈利有望逐步改善，可於現價買入*
化學品業務方面，儘管該板塊在2025年第一季度仍處於虧損狀態，但集團採取了一系列措施來應對市場挑戰，包括優化原料、裝置和產品結構，大幅提升裝置負荷等。乙烯產量同比增長17.7%，表明集團在化學品業務上的轉型和升級正在推進，並取得了一定進展，未來有望逐步改善盈利狀況。可考慮於現價買入，上望4.75港元，跌穿4.05港元止蝕。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
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