陳樂怡：海螺水泥受惠行業打響「反內捲」攻堅戰 陳樂怡
美國陸續宣布對貿易夥伴的新一輪關稅措施，在8月1日生效前仍有機會斡旋，出口企業觀望局勢發展。恒指基本面格局不變，內地上半年經濟形勢較預期中平穩，但挑戰仍存。內地6月擺脫通縮，惟工業生產者出廠價格指數(PPI)跌幅擴大，顯示企業利潤
壓力續受壓。未來一周關注內地6月三大經濟引擎數據，以及第二季國內生產總值(GDP)。市場預計第二季GDP按年增速放緩至5.1%，三大經濟引擎輕微放緩。惟預計短期政策加碼的可能性不大。港股短期催化劑欠捧，續於24,000點上落。
板塊方面，中國水泥協會近期發布《關於進一步推動水泥行業「反內捲」「穩增長」高質量發展工作的意見》，明確將優化產業結構調整。行業協調加強，有助淘汰落後產能，利好水泥價格觸底反彈，提升利潤率，有助板塊估值提升。
海螺水泥(00914)作為行業龍頭，料可受惠其中。公司首季收入按年跌10.7%，經調整利潤則按年增長21.5%，現金流明顯改善，按年升2.1倍。儘管來自房地產的水泥需求依然疲弱，但行業加強錯峰生產，供需格局有望改善。至於成本層面，煤炭價格持續下行，有助支持業績復甦。現價對應2025財年預測市盈率9.8倍，略高於過去兩年平均水平，預測股息率5.3厘。目標價26港元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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