廖嘉豪：歐元及加元續有貶值空間；人民幣續穩 廖嘉豪
美元兌離岸人民幣過去一周在美元升約0.5%下，仍持穩在6.9840附近，跑贏主流貨幣，預期美元兌人民幣未來12個月或續可跌至6.8附近。人民銀行由去年6月中至12月中每日設定的美元兌在岸人民幣中間價均比市場預期強，反映當局一直透過設
定中間價管理市場對匯率預期。但預期當局今年或不再需要該策略，人民幣較大機會可「有序升值」。12月中旬至今，即使人民銀行的中間價不再強過市場預期，但美元兌人民幣仍能成功跌穿7算並持續走低，反映市場已增強對人民幣信心，而外匯結算資金流由負轉正亦正反映市場愈來愈傾向買入人民幣，即使美元或在今年第二季開始回升，預期人民幣國際化，及中國緩和與環球其他地區貿易緊張關係等長期目標下，或支持人民幣繼續升值。
歐元及加元開局較弱，年初至今兌美元分別跌約0.7%及1%，跑輸主流貨幣，預期兩者較大機會維持弱勢，歐元兌美元在今年後期或逐步跌至1.10，美元兌加元則升至1.41後在1.39附近徘徊。歐元匯價或已反映大部分利好因素，上周公布的歐元區整體及核心通脹皆低過預期；歐盟基建及國防財政措施短期或難明顯提振經濟，國防開支計劃初期甚至可能利淡歐元，因80%的採購來自歐盟以外地區，導致歐洲央行的貨幣政策今年內或難有轉鷹空間。
另一方面，歐元兌美元過去10年有多次在臨近年終及新年時轉向，歐元兌美元有4次的全年主要高位或低位均在約新年開始時出現（2017年開始時為全年低位、2020年開始時則接近全年低位、2021年及2024年開始時皆為全年高位），若將觀察時間延伸至整個1月份內，歐元兌美元則有另外3次明顯轉向（2019年近全年高位、2023年近全年低位、2025年為全年低位）。
技術走勢亦傾向利淡歐元，2004年至今，歐元兌美元的200月線一直是較有力的阻力或支持水平，歐元兌美元在2005年末、2010年中及2012年中的調整期均跌至該線後明顯反彈；但在2014年末跌穿該線後則成為重大阻力，至今亦一直在該線以下發展。歐元兌美元去年6月最高曾一度升至1.1790，但仍未能成功升穿200月線（當時約1.2006），之後亦輾轉窄幅回落。通脹、利率前景、走勢轉向往績及未能升穿200月線阻力，或令歐元今年跑輸主流貨幣。
加元或受累加拿大央行今年需追減利息，及油價回升乏力的出口環境。12月下旬公布的10月加拿大GDP按月跌0.3%，廣泛行業按月收縮，失業率仍然高企在6.7%左右，不利內需，預期加拿大央行續需減息，但市場已預期當局結束減息周期，減息預期升溫不利加元。委內瑞拉事件刺激油價短暫回升後，並無改變原油供過於求的情況，油價疲弱不利加拿大貿易並限制加元表現。美元兌加元已升穿200天線1.3843，較大機會上試50天線及100天線重疊的約1.3900附近，企穩後再上試去年11月高位的1.41左右。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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