鄧聲興：兗煤澳大利亞受惠估值重估與行業景氣回升 鄧聲興
兗煤澳大利亞(03668)近期股價表現優於大市，核心驅動離不開國際煤價持續反彈、集團低成本優勢凸顯，以及其穩定高派息政策所帶來的防守性。
地緣衝突持續，油氣價格上漲具備持續性，疊加化工用煤需求釋放，煤價呈現淡季不淡之勢；印尼減產
及中東局勢升級，加劇全球煤炭供應收縮預期，為煤價中樞明顯上移奠定基礎。
基本面方面，公司2025年現金經營成本控制在92澳元/噸，低於指引中位數，並維持55%派息比率，財務穩健處於淨現金狀態，截至去年底現金餘額高達20.43億澳元，足見其抵禦週期波動能力。2026年產量指引上限達4050萬噸，按年具增長空間，反映管理層對營運信心，加上成本指引維持於90至98澳元/噸區間，規模效應有望逐步體現。
短期走勢將受煤價波動及地緣政治溢價所主導，中長期則聚焦量價齊升預期及產量兌現進度。投資者宜密切關注煤價走勢、環球供應鏈變化及集團產能釋放節奏，以捕捉行業景氣回升及估值重估帶來的雙重機遇。股份阻力位55元，支持位42元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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