鄧聲興：友邦保險股價具中長期修復空間 鄧聲興
友邦保險(01299)日前公布一項重大資本管理部署，公司與一家獨立經紀商訂立協議，全權運作高達17.43億美元（約136.4億港元）的股份回購計劃，結合2025年報審視，集團核心營運數據展現出強韌基本面，總加權保費收入按年增長12%至469
億美元，新業務價值更錄得15%的亮眼升幅，達55.16億美元，稅後營運溢利亦創新高，這為其「股息+回購」的雙重股東回報策略提供了堅實支撐。
分紅險優勢凸顯，加上「報行合一」及預定利率下調有效提升價值率，預期2026年負債端將延續健康增長；而資產端方面，長端利率企穩及權益市場回暖，將驅動投資收益改善。
值得關注的是，業務結構上呈現明顯分化，香港市場年化新保費增速高達25.83%，內地訪客貢獻首次超越本地客戶，成為集團增長核心引擎；反觀內地市場，友邦人壽受消費趨勢轉變及競爭加劇影響，新業務價值僅微增2%，佔比連降四年至21.1%，反映出在存量競爭時代，即使品牌強如友邦，亦需在「以量補價」的規模擴張與利潤率之間尋求新平衡。
整體而言，考慮到集團在泛亞洲市場的領先布局、審慎的資本管理，以及當前板塊估值處於具性價比的位置，股價中長期修復空間值得期待。股份阻力位96元，支持位80元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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