鄧聲興：地緣動盪與油價幻影 減息終將回歸 鄧聲興
中東烽煙再起，以色列與美國於2月28日聯手對伊朗發動軍事打擊，全球油價應聲飆升，市場避險情緒急劇升溫。然而，這場看似突如其來的衝突，背後隱藏著更深層的戰略算計——美國正試圖通過製造地區動盪，重新布局全球能源格局，為搖搖欲墜的「石油—美元
」體系續命。從年初突襲委內瑞拉，到如今劍指伊朗，華盛頓的目標清晰指向對全球關鍵能源節點的戰略控制。
特朗普政府在行動次日便迅速宣布，將由美國國際開發金融公司為海灣航運提供政治風險保險，甚至不排除出動海軍護航油輪通過霍爾木茲海峽。此舉表面是保障能源貿易暢通，實則是以國家機器為後盾，向全球展示美國對石油通道的掌控力。白宮社交帳號那句「DRILL, BABY, DRILL!」的狂歡口號，在硝煙瀰漫之際顯得格外刺眼。
然而，油價的短期飆升能否持續，值得深思。2025年的市場已經證明，地緣政治風險與油價的關聯正在消解——當年烏克蘭危機、紅海困局、伊以衝突接連上演，國際油價卻從每桶近80美元跌至60美元區間。背後是供給端的結構性變化：2025年全球石油供應日均增長300萬桶，遠高於需求增速，國際能源署更預計2026年過剩量可能達到每日400萬桶。隨著巴西、阿根廷、圭亞那等新興產油國產量快速提升，全球供應重心外擴，極大緩衝了美國試圖人為製造的局部波動。
更深層的制約來自美國內部——政府意志與資本邏輯存在難以彌合的矛盾。美國主要石油公司的資產高度向北美集中，海外布局更傾向於圭亞那、加拿大、巴西等政治風險相對可控的區域，基本回避了高風險地區。資本需要的是穩定性，而非混亂。這種政經邏輯的斷裂，讓白宮操弄「石油武器」的企圖變成了一個空架子。
由此可見，當前油價的躁動，更多是情緒驅動的短期幻影。當硝煙漸散，全球石油供過於求的基本面終將主導價格回歸理性。而屆時，市場的目光必將重新聚焦於真正決定資產定價的核心變量——美國貨幣政策。
隨著中東局勢對市場情緒的衝擊逐步消化，聯儲局的減息節奏將重新主導投資者視野。特朗普提名的下一任聯儲局主席人選凱文·沃什，近期表態已轉向鴿派，市場普遍預期其將在今年推動減息。雖然市場預計聯儲局全年按兵不動，但承認若勞動市場再度疲軟或通脹顯著回落，減息仍有可能。Comerica Bank則認為5月前難見減息，但隨著鮑威爾任期結束，政策空間將被打開。
對於投資者而言，這意味著一個清晰的節奏：短期內地緣風險擾動難免，能源價格波動加劇；但拉長時間看，石油終將回歸商品屬性，利率敏感型資產(如地產、REITs、高股息股票)的估值修復才是貫穿全年的主線。待中東局勢塵埃落定，市場焦點必將重回聯儲局的減息時鐘。
香港股票分析師協會主席鄧聲興(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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