鄧聲興：Apple概念股邏輯從量轉價 鄧聲興
踏入第四季，蘋果公司(Apple Inc.)密集發布重磅新品。9月發布的首款摺疊屏iPhone Duo於10月23日正式開售，緊接其後於10月28日舉行Pro and Tell活動，推出首次配備OLED XDR觸控顯示屏及靈動島設計的14
吋和16吋MacBook Pro，搭載M5 Pro晶片的14吋機型售價定於2,899美元，較3月推出的舊版本貴400美元。
然而，新機熱潮並未即時轉化為概念股的全面升勢，iPhone Duo開賣當日，瑞聲科技(02018)、丘鈦科技(01478)、藍思科技(06613)等均錄得跌幅。這種「炒機唔炒股」的現象，值得深入審視。
供應鏈企業備受看好
表面上的冷淡，並非反映Apple供應鏈價值減弱，而是市場對「Apple光環」的定價方式正在發生結構性轉變。過往投資者習慣以出貨量預測作為概念股主要催化劑，但花旗最新報告指出，智能手機供應鏈大部分弱勢已充分反映於股價，目前更看好Apple供應鏈企業，原因在於其盈利穩定性及規格升級所帶來的單位價值提升，而非單純的銷量增長。
換言之，市場正在區分「量的Apple」與「價的Apple」──前者受制於宏觀消費力與換機周期，後者則由產品創新驅動的單機價值量所支撐。
摺疊屏正是這一邏輯轉變的最佳載體。領益智造(01688)作為iPhone Duo供應商，向Apple供應鉸鏈精密結構件、屏幕支撐板、超薄均熱板等核心精密零部件，單機價值量數倍於直板機。藍思科技則供應UTG玻璃、CPI膜及UTG支撐板等關鍵零部件，公司明確表示將顯著受益於新機型的發布。
摺疊屏的物料清單複雜度遠高於傳統直板手機，鉸鏈、柔性蓋板、散熱方案的技術門檻與單價同步躍升，這意味著即使Apple整體iPhone出貨量增長平緩，深度參與摺疊屏供應鏈的企業仍可實現收入與利潤的結構性擴張。Apple已將今年摺疊屏iPhone的備貨目標由700萬至800萬部，上調至約1,000萬部，進一步印證這一細分賽道的需求強度。
受惠單機價值增長
MacBook Pro的觸控化與高價化，則從另一維度強化了規格升級的敍事。當公司將MacBook Pro的起售價推向歷史新高，其對供應鏈的技術要求與單位採購金額亦同步上行。對於在散熱、光學及精密件領域具備技術積累的港股企業而言，這一趨勢的受益邏輯與摺疊屏一脈相承──單機價值的增長，正在部分對沖出貨量周期的不確定性。
誠然，短期股價波動難以完全脫離大市情緒與資金流向的擾動，但若將視角拉長，Apple產品線正從「一年一機」的單一節奏，走向摺疊屏、觸控Mac、人工智能(AI)終端並行的多元矩陣，供應鏈的價值分配將更緊密地與技術壁壘和單機價值掛鈎，而非單純的份額比拼。
對於投資者而言，與其追逐新機開售的短線情緒，不如聚焦那些在摺疊屏鉸鏈、UTG蓋板、高端散熱及精密結構件等環節具備不可替代性的供應商，它們才是Apple產品創新周期中最具持續性的受惠者。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
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