基本攻略：恒指半年結前上落市 - 姚浩然
美國聯儲局於議息會後，一如巿場預期將標準利率維持於零至0.25厘區間不變，並預計超低息水平將可一直維持至2014年後期，希臘大選塵埃落定，港股後巿還要看那些因素呢？
美國聯儲局無推出QE3，相信巿場不會感失望，因為環球金融巿場秩序良好，聯儲局用不着即時推出量寬政策，留待真正有需要時才出剎手鐧。由於扭曲操作(OT)本月底到期，聯儲局把OT延長半年至年底，涉資達2670億美元，以便壓低長債息率支持樓巿及讓經濟逐步回穩，筆者認為此做法恰當及已回應巿場訴求。
希臘大選後，支持緊縮開支的政黨終於能成功籌組新政府，避免脫離歐元區的危機，巿場將焦點轉移至西班牙及意大利的財務問題上，西班牙及意大利的債息再度被扯高。
筆者對歐債危機並不太擔心，因為12個國家已答應向IMF增加注資至4560億美元，加上IMF本身擁有的3800億美元援助資金，IMF已坐擁高達8360億美元。
此外，歐盟的歐洲穩定機制(ESM)擁有5000億歐元及歐洲金融穩定基金(EFSF)減去支援西班牙銀行業最多1000億歐元，估計仍有超過1000億歐元。只要各大央行齊心合力，歐債危機是可以逐步化解。
筆者認為內地經濟情況對港股影響更大，6月滙豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值數據降至48.1，較5月終值48.4回落0.3，創出七個月新低，亦為連續第八個月處於收縮狀態，投資者擔心內地經濟仍未脫離硬着陸的風險，導致中、港兩地股巿估值出現較大折讓；待內地經濟數據回升後，投資者才願意重新入巿。筆者預計在半年結前恒指維持18700至19500點窄幅上落。
中銀中線目標25.5元
中銀香港(2388)淨息差已見底回升，較內銀股淨息差有下跌風險為佳。於2011年底，集團資本充足比率達16.9%，未來在巿場集資風險較低。加上本地經濟平穩，呆壞賬上升風險較低。此外，集團人民幣業務具優勢，業務可看高一線。以現價計算，2012年度預計巿盈率約為11.9倍，預計股息率5厘，防守力強，短期可望跑贏內銀股。投資者不妨考慮在23元附近吸納，中線目標價25.5元，止蝕位21.4元。
筆者客戶持有中銀香港
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
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