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2012年8月11日 星期六

財經觀點 - 雷賢達 2012年8月11日

財經觀點 - 雷賢達 2012年8月11日
10/08/2012 13:30
《財經觀點-雷賢達》重建信任有助投資收益
《財經觀點》JohnAuthers最近在英國《金融時報》撰寫「需要重建投資人互

信」的文章。當中提及,在1912年,美國國會詢問JPMorgan,貨幣和不動產誰是

商業信用的基礎?JPMorgan回答:信用建基於品格。當有人借貸,借貸的對象是誰比

他用甚麼來抵押借貸更加重要。「一個我不信任的人,即使他擁有足夠的抵押物,我也不會借錢

給他」。
文章又指,現時的信貸和股票市場已不再運作在信用基礎之上。股票的買家和賣家已完全不

需要見面,所以互信也就無從建立。相互的信任反映在股票價格上,買賣雙方通過股價反映市場

信心度。
*鼓勵基金投資集中化*
倫敦經濟學院的JohnKay最近也在英國《金融時報》發表文章,討論重建股市信任

的方法。他指,現時買賣股票的人並不當自己是股票的所有者,有投票權也不行使。他認為,重

建信任的方法之一是禁止基金公司發放現金紅利,改為迫使基金經理持有所管理基金的信託單位

。另一方法是鼓勵基金持有較集中的投資組合,而不是太過多元化。雖然這樣做要承擔一定的風

險,但卻利於激發基金經理擁有更長遠的投資眼光,對所投資的公司更認真分析。因為犯錯的代

價更大之下,投資更為集中的投資人會更加積極。這樣的基金經理會更有「主人翁」的責任感,

從群體的角度做決策。
文章又認為,為了鼓勵上述做法,應該強制基金公開其持有與基準股份不同的股份數量,如

果投資組合中90%為基準股份,僅10%為非基準股份,John認為,稍有理性的人,相信

都不會捨棄基準基金,而購買這樣的基金。
*信任缺失影響收益*
經歷一個世紀後,美國國會就高盛在結構性信用產品中的角色問題舉行聽證會。高盛一邊向

客戶推銷投資結構性信用產品,一邊卻在內部押注這些產品會失敗。
現今,資本市場價格由投資者信心決定;過去,投資者直接根據彼此的信任來交易,因而不

存在完全失去信心。不少分析師在觀察為甚麼現在的股票價格這麼便宜後,均認同這是因為投資

者對股市或者曾持有的股票信任度下降。
我曾多次發表評論認為,有需要保護投資人的利益,而不僅僅是國家利益、投行利益、投資

顧問或者企業主的利益。如果我們無法重新擁有信任和信用的,市場利潤將會慢慢萎縮,大家的

投資收益無法實現,退休金回報亦會逐漸降低,無法應付將來的需要。

《資深基金業人士雷賢達》
註1:本文為個人觀點。
註2:本文由雷賢達先生用英文撰寫,《經濟通通訊社》記者呂成整理。

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