暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年8月12日
暢談富論：中國經濟勢可轉型
中國經濟增速從數年前的雙位數字放緩，今年GDP預測增長7%至8%，引起市場擔心會否拖累全球經濟。我們相信此水平的增速仍然理想，而且中國並非環球經濟增長的唯一火車頭，目前沒有恐慌的必要。
增長放緩是新興市場發展的必經階段，作為全球第二大經濟體的中國亦不例外；況且中國同時進行結構性改革，難免影響經濟增長。
中國正逐步轉型至以內需為主的經濟模式，並放寬對經濟的控制，其努力已漸見成效，上半年新增貸款推動其固定資產投資按年上升20%。
利好消費商品業
另邊廂，綜觀世界各地還有許多高速發展的新興國家和前緣市場，環球經濟並非由單一引擎所推動，據國際貨幣基金組織預測，非洲將是未來五年平均增長速度最快的地區；假如印度能落實有效的改革，我們相信它將沿着中國五至10年前的步伐增長。
除此之外，我們相信中國具備不少政策「招式」以防止經濟進一步放緩。例如，中國政府於最近數月放寬了銀行借貸以及地方政府項目的限制，又在6月和7月兩度下調存貸息率。與此同時，政府亦為中小企拓展融資渠道，並首次鼓勵企業於上海證券交易所發行高息企業債券。隨着更多新股上市，加上股票期權、白銀期貨以至可能於未來面世的原油期貨，中國的證券業正不斷擴張。當局亦已推出購買節能汽車和家電的補貼計劃，並加快審批基建項目以及低成本住房。以上僅是中國政府可用以刺激經濟的眾多政策「招式」之一，惟這些措施的效果，或不會如過往大規模增加政府基建開支等措施般迅速。
作為價值型投資者，我們認為由不安情緒引發的市場調整或可帶來投資機會，目前中國市場的市盈率相當吸引。
考慮到經濟轉型將利好消費和商品兩大行業，我們對這兩個範疇特別感興趣。我們有充份的理由相信中國將會成功轉型，並預計中國將能繼續高速增長。
富蘭克林鄧普頓投資
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