暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年9月23日
暢談富論：美企派息持續看俏
雖然美國股票市場表現波動，固定收益市場的孳息率亦受壓，但是實際的基本宏觀經濟狀況(特別是企業盈利及股息增長方面)和我們的看法更一致。此外，互惠基金行業的資金流向對股市走勢有一定影響，通常在經濟消息利好時，會有大量資金流入，推動股價上升，反之亦然。在現時波動的市況下，我們在升市時找到獲利離場的機會，並在市場回調時集中於估值變得吸引的其他投資領域。
過去數年，我們逐步增加股票投資，包括派息的普通股以及一些可換股證券。可換股證券是指可轉換成公司股票的債券，其吸引力在於投資者既可參與相關普通股的股價變動，亦可透過固定收益的元素獲得某程度的下行風險保障。
我們較為重視派息股票，是為應對整體固定收益市場的長期利率以及孳息逐漸下跌的情況。目前我們發現，許多股票的股息率已經十分接近優質固定收益項目的孳息水平。一些優質公司的股息率高於其發行的長期債券孳息，這現象並不常見。過往少數行業如公用事業才有可能較常發生這種情況，但如今這種情況出現在大部分行業內廣泛的優質企業上。
料美經濟增長加強
此外，我們嘗試考慮更多可能存在的機會，而非只著眼於孳息。有時我們或會堅持相信一項孳息較低的投資，因為我們認為此投資可望隨著時間而帶來顯著的股息增長。
另一個可能性是我們或投資於一隻派息理想的股票，並結合該公司發行的固定收益證券持倉，以提高整體潛在收益。我們的最終目標是於任何既定環境下，把可帶來收益的最佳投資機會發掘出來。
展望未來，我們相信美國經濟增長可望加強，同時，通脹憂慮或會升溫，不利於長期固定收益的投資。因此，目前我們把握機會著眼於公司股票，當中許多公司的估值合理，派息率較長期企業債務證券更具吸引力，而且當公司受惠於經濟環境好轉時，其股息有增長的潛力。
富蘭克林鄧普頓投資
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