《大行報告》花旗看好鐵路設備行業升南車(01766.HK)目標價至7元
2012-10-12 13:25:45
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花旗表示，仍然看好鐵路設備行業，因為相信多單元列車(MU)需求將在未來三年保持強勁；翻新高附加值產品將成為新的增長的驅動力；海外的機會。該行最看好南車(01766.HK)，因為其估值(2013年預測市盈率為11倍，南車時代(03898.HK)為13倍)。第四季度新訂單可能激增是短期催化劑。
該行相信，在2013-2015年，新增加的高鐵長度每年2000-2500公里，可對未來三年多單元列車提供穩定需求。日本多單元列車生產於2500輛見頂，並穩定在1800輛。由於中國鐵路長度和乘客為日本的4-5倍，因為中國年度生產相距見頂仍遠。
由於在過去五年有大量的高速多單元列車和大功率機車的投入使用，現在即將進入大規模的翻修週期，這些列車的積累和老化將有助於列車製造商提供明顯收入和利潤。
又由於中國列車製造近年已吸收全球最新的技術，中國列車製造商現在可以產生類似全球主要的競爭對手的列車，而同時中國有較低的勞工成本、配件成本，以及規模效益，該行料有30-50%的成本優勢。該行料南車鐵路基建出口所佔收入比例，將由2011年的8%提升至2015年的15-20%，並提供較高利潤。
雖然許多投資者關注新訂單萎縮的積壓的不確定性，但花旗最近考察南車及北車，了解到在第四季度期間招標將是激烈。
南車目標價由6.8元至7元；南車時代由22元升至24元。維持「買入」評級。(ce/a)
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