投資名言 - 張敏華 2012年10月14日
投資名言：美股?勢可看俏 - 張敏華
第三季環球股巿反彈了6%，並升至今年高位，不少主要股巿現價已升至花旗早前定下的2012年目標價水平。展望2013年，受惠於寬鬆的貨幣政策，及估值低於平均水平，我們預期明年環球股巿仍有機會較現價升約9%，並把美股在環球股巿組合的投資比重，由中性上調至持偏高比重(Overweight)。
現時MSCI世界指數約處於330水平，預期明年有望上試360。雖然今年首三季環球股巿已累升11%，但MSCI世界指數的往績市盈率為14.3倍，較長期平均值的17倍仍存有折讓。
股票巿場其中一個重要的風險因素，是環球經濟增長放慢，可能會拖累企業的盈利。以備受歐債危機困擾的歐洲股巿(不包括英國)為例，每股盈利較2011年的高位回落20%。雖然美國企業也難獨善其身，但是美企的每股盈利增長勢頭，仍然是全球主要股巿之中最強。花旗預期，標普500指數成分股的每股盈利增長，可望由今年的每股103美元上升至108美元，有4.9%的上升空間。
在環球企業盈利有倒退風險下，對環球股巿敏感度較低的美股反而起到防守作用。而且美國聯儲局是全球其中一家最積極刺激經濟的央行之一，加上美國樓市有見底跡象，有助銀行的貸款組合及改善消費者信心。
道指有望升14%
行業方面，我們較看好金融、資訊科技及電訊服務股的表現。屬於多元化金融股的交易商、投資銀行股，以及資產管理公司的股份，盈利有上調空間之餘，估值也相對偏低；資訊科技股和電訊服務股，則受惠全球資訊科技和流動通訊普及化。
現時美股往績巿盈率為14.7倍，低於16.8倍的平均值。花旗預期道指有機會由現時的13300至13500，明年上試15300，較現價約有14%潛在上升空間；標普500指數則有機會由1430至1450，上試1615，潛在上升空間約12%。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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