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2012年10月28日 星期日

洞悉先几 - 黃德几 2012年10月28日

洞悉先几 - 黃德几 2012年10月28日

洞悉先幾:港?強港股難弱 - 黃德幾


「港?強,港股冇得弱」,此說法筆者講過無數次,然而港?走強背後,究竟有什甚麼原因?拙作《投資得機》曾作分析:「本港實行聯繫?率制度,港元只會是7.75至7.85兌1美元,即強方與弱方保證範圍上落,若資金大舉流入吸納港元,當港?觸及強方保證水平,金管局便會透過市場操作,沽出港元並買入美元,本港銀行同業拆息(HIBOR)長期保持極低水平,亦是導致資產,包括房地產價格上升的原因。」

本欄2月5日指出:「外資對港元需求上升,永遠離不開兩個原因。買入外?基金票據賺息差………買入其他流動性高的港元資產。」

以外?基金票據和美國國庫票據孳息率作比較:1個月0.04及0.104厘、3個月0.11及0.114厘、6個月0.13及0.14、1年期0.16和0.175厘。隨著前 者孳息率連連走低,全線低於後者,絕無賺取息差可能。

那麼,炒作人民幣升值和大型新股上市呢?上述兩個原因,都是其中原因,但最主要原因,是外資看好本港資產市場,特別是流動性高的股票市場

PE較美股吸引

恒指上周五高開低收,單日轉向,陰陽燭圖呈十字胎轉勢訊號,2月份高位21760,及去年美國被標普褫奪AAA評級後,恒指8月5日特大下跌裂口頂部21726,更得而復失。

比較標普500指數和恒指表現,標指去年8月4日收1200.07,上周四收1412.97,較「褫奪日」高出17.7%;恒指去年8月5日收20946,上周五收21545,只較「褫奪日」高出2.9%。比較兩地市場估值,標指和恒指預測市盈率分別為13.51及11.31倍。路透社年初和年中兩次訪問分析員,對恒指全年目標看法,筆者兩次答案都是21800。

美股和港股哪個較吸引?明顯是後者,目標阻力前稍作調整,很合理。

黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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