洞悉先幾：?控沽平保填? - 黃德幾
出售非核心資產，獲利離場？還是逼到埋身，沽貨自救？
?豐控股(005)上周一發表聲明，罕有地回應市場傳聞，確認就出售平安保險(2318)股份進行商討。
有關?控的看法，本欄實在寫得大多。7月29日《黑過「墨」鬥的?豐？》，預期「成本效益比率，相對去年訂定48%至52%目標，料仍有很大落差，實際基準ROE，亦不可能達到明年12%至15%的目標……墨西哥罰款數目小，美國罰個「零頭」都死。」結果中期業續不達標，洗黑錢和誤導性銷售共撥備20億美元。8月5日《?控撥備唔多夠數》再批評「上述撥備並不包括是否涉及操控倫敦銀行同業拆息……潛在訴訟、賠償和罰款……最終罰款金額可能更高，甚至遠高於撥備的評估。」
結果，第三季業績再次不達標，列賬基準成本效益比率惡化至70.6%，即使實際基準仍高達63.7%。成本效益表現最佳的香港，照樣「裁員」廣進。集團為美國洗黑錢罰款再增8億美元撥備，即使上半年先後出售「非核心資產」產生利潤，包括加拿大私人銀行業務8300萬美元、泰國銀行和資產管理業務1.08億美元、日本私人銀行業務6700美元、菲律賓房地產公司1.3億美元、阿根延保險業務1.02億美元，全數加埋都不夠「?」。
增派息機會渺茫
?控沽售平保股份雖有助保充資本，卻會降低股本回報率，並且失去來自平保的聯營公司利潤，去年和今年上半年分別高達9.46億和4.47億美元，相當於期內集團基本稅前盈利5.3%和4.2%，長遠絕對是負面。
即使全數出售平保股份獲利，為應付明年實施的《巴賽爾資本協定III》，增加派息機會渺茫。
「環球金融，地方智慧」Slogan，應改為「環球業務，賣得就賣，內地投資，一樣照沽。」
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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