暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年11月4日
暢談富論：中國經濟續增長
最近數月，中國經濟增長減速引發市場憂慮。然而，中國仍於今年上半年錄得7.8%的增長，我們認為此增速已相當可觀，尤其是對這個全球第二大經濟體而言。我們相信，增長放緩只是中國進行長期轉型的一個過程，往後的增長模式可望更具持續性。
中國政府已經執行了一系列的五年規劃，而最新的十二五．規劃，其目標之一，便是促使經濟由出口主導轉型為內需及消費推動。最近數月，當局已推出多項措施，包括放寬對銀行借貸及地方政府項目的限制、促進中小型企業融資，並於6月及7月兩度減息。政府亦為購買節能汽車及家電提供補貼，同時加快審批基建項目及經濟適用房。
內需股有望受惠
這些措施在刺激內需方面已經初見成效，新增貸款上升，促使今年上半年國內固定資產投資較去年同期增加20%。雖然與過往其他類型的刺激政策相比，部份措施的成效可能不會立竿見影，但相信經濟轉型有望帶領中國走上長期可持續發展之路。
然而，投資者不應忽視食品價格持續攀升的威脅，尤其是美國於今年夏季出現旱災──美國的大豆、玉米及小麥供應量約佔全球總量的三分之一，而中國是全球最大的大豆進口國。此外，環球能源價格上升或會影響通脹，而中國的工資水平亦於最近數月拾級而上。
作為長線投資者，我們認為有多項因素利好中國前景。中國經濟預期增長率仍將保持高單位數，同時中國擁有世界上最龐大的外?儲備，人口結構利好，勞動人口極具競爭力。
政府仍有許多方法可改善生產力，包括降低營業稅、增加國企私有化、開放利率市場以支持中小企發展，以及改革戶口制度，均有助進一步優化勞動力資源分配。
我們認為，近期的市場調整將帶來低價買入的機會，而中國市場的整體市盈率現時十分吸引。其中，我們預計消費及商品行業將會受惠於經濟轉型。
富蘭克林鄧普頓投資
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