黃偉康 論盡股壇 貨幣戰
連續談了很多中國的貪腐問題，對中國之經濟帶來甚麼重要影響。或者有讀者會向我重新提出一個問題，就是這和資金持續流入香港有甚麼關連？或者舉一個例子，大家可能會容易明白，當年香港成立ICAC的時候，不
少公務員尤其是當時的警務人員，都會大舉外流，移民至不同的國家，他們帶走多少資金相信至今仍然無法得到一個真確的答案。 再看一看現時的法國，因為富人稅之推行，所以令不少法國有錢人將資金調至海外，離開法國，這就可以看到當一個國家的政策改變，而且會對有錢階層造成影響，資金便會大舉外流。而現在不單中國及法國出現資金外流的壓力，美國同樣在考慮向富人徵稅，所以美國的資金同樣有外流的機會。而由於香港一直都是資金的中轉站，所以資金持續流向香港，十分正常，但要留心香港絕非他們的終點站，如內地資金在香港申請投資移民，但他們的子女大多在海外留學，同時他們亦在歐美、澳洲及新加坡等地，大舉投資當地的房地產，這就反映出香港只是他們的一個中轉站。至於歐美資金，近日他們的意向明顯就是A股市場，所以我亦必須改變立場，相信A股短期已見了底部，在QFII等資金推動下，上證指數之走勢，將會再度跑贏H股指數。不過，要留心的是投資A股的歐美資金，並非以長線作為目標，只是以一種追落後的心態行事。
英倫銀行行長金默文(Mervyn King)上周警告，未來一年全球主要國家為刺激經濟成長，可能會透過貨幣貶值作為政策工具，這恐將導致全球爆發匯率戰。事實上，這個警告似乎與聯儲局主席伯南克之想法極為相近，因為就算聯儲局推出所謂的QE4後，伯南克仍然為美國經濟表示憂慮，認為聯儲局之行動，無法完全解決現時美國經濟問題，而聯儲局可以再對經濟作出的行動十分有限。
事實上，過往不少央行為了刺激經濟增長，都會選擇調低利率，但當美國、歐洲、日本等經濟大國的利率，已貼近零的水平時，同時美國、日本已推行大規模的量化寬鬆貨幣政策，再可以動用的利率或貨幣政策，將十分有限，所以未來一段時間匯率的確會成為各國刺激經濟的政策工具。
順差國 VS 逆差國
理論上，低匯率的確可以提高一國的出口競爭力，刺激經濟增長，可是如果同一時間，多個國家都以這種方式，刺激經濟，那麼效果將會顯著下降，反而由於各國都以推低匯率的方法解決經濟問題，這將會導致國與國之間的關係，轉趨緊張，貿易摩擦亦會因而引發。
其實，德國、荷蘭和中國擁有巨額貿易順差的國家，可以刺激內需，推動全球經濟增長，可是這些國家卻沒有推出有效的推動內需政策；至於美國這些出現大額貿易逆差的國家，在推出了多次量化寬鬆貨幣政策後，可以動用刺激經濟的手段，已非常有限，故此全球將會面對下列3大問題。
1. 全球沒有一種貨幣具有投資價值，黃金會繼續成為避險工具，但升幅有限；2. 貿易保護日趨嚴重，全球出口業將受嚴重影響；3. 各國央行最終需要退出資產購買方案，全球金融市場將會變得動盪。
故此，匯率戰將是明年金融市場的最大風險。 至於會對股票市場帶來怎樣的影響？明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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